外汇与外汇汇率多媒体教学课件.pptVIP

①欧式期权。一般情况下，期权的买方只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。②美式期权。期权的买方可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。美式期权较欧式期权更为灵活，故其保险费高。(2)按行使期权的有效日可分为欧式期权和美式期权。欧式看涨期权价格c:欧式看跌期权价格p:远期汇率—即期汇率远期外汇例子一份4个月期的英镑欧式看涨期权。假设即期汇率S=1.6000$/英镑,执行价格X=1.6000$/英镑,美国的无风险利率r=0.08每年（连续复利）,英国的无风险利率rf=0.11每年（连续复利）,T-t=0.3333,汇率变动波动率=0.043*ai、bi表示权数，i为可贸易商品种类。这样计算出来的汇率应为：一单位B币=若干单位A币。2、相对购买力平价避开了一价定理的严格假设。指一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上涨之比。Rt=R0×R0:旧的汇率Rt:新的汇率Pa:A国的物价上涨率。Pb:B国的物价上涨率。购买力平价理论的错误在何处？购买力平价说的错误：认为购买力决定货币的内在价值，本末倒置。我国解放初期（1949－1952年）人民币汇率的制定曾采用“国内外物价对比法”和“参照出口换汇成本变化调整”的方法。1981年的内部贸易结算价（US＄1＝RMB2．8000）是根据1978年全国出口平均换汇成本US＄1＝RMB2．5300加上10％的利润计算出的。可以说这些都是对购买平价理论的应用。购买力平价理论为什么能得到广泛认可和应用？●购买力与货币的内在价值成正比关系。●在现实生活中，货币以外的各种因素在不断变化，因而实际汇率总是偏离购买力平价所决定的均衡汇率。但是，在正常情况下实际汇率不可能较大幅度地偏离均衡汇率，因而这一理论大体成立。●在通货膨胀较严的时期，相对购买力平价的计算具有较大的实用价值。●许多经济学家认为，在较长地时期内，在物价变动率正常的情况下购买力平价的有效性更为显著。●70年代以后，购买力平价说之所以受到普遍重视而较广泛利用，还因为它提供了一种可能通过具体计算来确定汇率地方法和模型。它表明了汇率和物价这两个经济变量之间地联系。何泽荣、邹宏元（1995年）曾对购买力平价理论用于人民币汇率的制订进行了实证研究，他们运用购买力平价公式，计算了1978－1994年RMB与US＄的汇率，最后得出的结论是：中美两国物价水平的变动确是影响RMB与US＄汇率的因素。购买力平价理论告诉各国政府，要使本国货币稳定，必须治理通货膨胀。二、现代汇率理论（一）利率平价理论也称为远期汇率理论，由凯恩斯在1923年提出。1、利率平价理论的基本思想利率平价理论认为：由于各国利率存在差异，投资者会将资本从利率低的国家和地区，转移到利率高的国家和地区。能否赚钱，看汇率变动情况，为避免损失，投资者会在远期外汇市场上卖出高利率货币，利率方面的所得与汇率方面的所失进行比较，收益差别驱使资本流动，当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。2、利率平价的数学表示设本国利率为Ia，外国利率为Ib，S为即期汇率，F为远期汇率，标价方法为直接标价法（1外币=若干本币）一单位本币在国内的投资收益为：1×（1+Ia)一单位本币换成外币在国外的投资收益为：×（1+Ib),按远期汇率折合本币为：×（1+Ib)×F当两者收益相等，套利活动停止，即（1+Ia)=（1+Ib)×F两边减去1得：……(3.3)讨论：若Ia（本国）＞Ib（外国），则F＞S，即远期外汇汇率升水。反之，贴水。令P为远期外汇的升、贴水率，即P=。则