【债券季报】2025年一季度信用观察季报：违约率持续下降，偿还率稳中略增-250409-华创证券-11页.pdf

证券研究报告债券季报2025年04月09日

【债券季报】

违约率持续下降，偿还率稳中略增

——2025年一季度信用观察季报

2025年一季度总体违约率小幅下降，违约偿还进度仍较缓慢华创证券研究所

1、债券违约率：2025年1-3月信用债总体累计违约率分别为1.01%、1.00%、

0.09%，呈持续下降态势，一季度无新增首次违约主体，民企违约率稳中有降。证券分析师：周冠南

2、违约偿还率：2025年一季度累计违约偿还率稳中有增，兑付总额环比增长，电话：010

2025年一季度还本规模环比上升，偿付规模最大的是旭辉集团，2023年以来邮箱：zhouguannan@hcyj

已陆续偿付13.83亿元，目前偿付进度达11%；中天金融集团偿本规模次之，执业编号：S0360517090002

偿付本金5.76亿元，目前偿付进度为7%。协信远创、禹洲鸿图、融信投资及

证券分析师：张晶晶

广州时代控股等违约地产企业也在陆续还本付息，但单笔金额普遍较小，预计

房地产企业违约债券回收过程将较为漫长。电话：010

3、信用事件统计：2025年一季度境内债总计27只债券发生，余额合计203.87邮箱：zhangjingjing@hcyj

亿元，其中22只为已有展期历史违约债券。其中实质性违约债券8只，触发执业编号：S0360521070001

交叉违约债券1只，达成展期的有18只，多为房地产行业出险主体新到期债证券分析师：郝少桦

券，其他行业通用设备、家用电器、非银金融等均有涉及。

邮箱：haoshaohua@hcyj

4、城投舆情：城投非标风险事件环比减少17起，省级主体占比环比抬升，山邮箱：haoshaohua@hcyj

执业编号：S0360525030003

东等地区非标风险事件较多，值得关注。城投商票逾期主体数量维持高位，据

上海票据交易所公布，2025年1月和2月商票持续逾期城投主体分别为55个

和57个，平均较2024年四季度水平小幅下降，仍主要分布于山东、云南等相关研究报告

地。伴随今年置换债券资金落地，城投流动性压力或将进一步有所缓解，非标《【华创固收】新“国九条”落地后，关注风险

风险事件或趋于收敛。扰动——转债月报20250106》

2025-01-06

风险提示：数据统计或存偏差、超预期风险事件发生。《【华创固收】存单周报（1230-0105）：资金偏

高或限制存单赔率》

2025-01-05