农林牧渔行业研究：生猪价格持续震荡，看好牧业板块投资机会必威体育精装版完整版本.pdfVIP

投资建议

行情回顾：

本周（2025.04.07-2025.04.11）农林牧渔（申万）指数收于2670.03点(周环比+3.28%)，沪深300指数收于3750.52

（周环比-2.87%），深证综指收于1881.78点（周环比-5.55%），上证综指收于3238.23点（周环比-3.11%），科

创板收于1011.71点（周环比-0.63%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的

为农林牧渔（周环比+3.28%）、商业贸易（周环比2.88%)、国防军工（周环比+0.28%），农林牧渔（周环比+3.28%）

排名第1。

生猪养殖：

本周生猪出栏均重为128.81公斤/头，生猪均重处于历史同期较高位置，同时本周行业冻品库容率环比+0.55pct至

14.31%，近期生猪存在增重、二育以及冻品入库等累库行为，累库下生猪价格震荡，行业供给压力持续后移，预计生

猪价格随着供给的增加和库存端的压力释放存在下跌空间。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，

而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，

前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，

2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率

提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是

低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。

重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖：

前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺

价行为，白羽鸡价格有所上涨，近期由于海外禽流感的发酵，2025年1-2月国内祖代更新量仅为8.3万套，同比下降

67.5%，且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018

年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱

导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。展望全年，随着宏观政策

的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价

齐升逻辑有望增强。

牧业：

2023年以来我国肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，行业产能已经持续去化。供给端来看，国内产能的持续收

缩有望在今年逐步传导至终端，同时由于海外牛肉原奶价格的上涨，预计进口端供给或持续收缩。需求端：我国人

均牛肉与牛奶需求量长期提升，此外随着宏观经济的好转，终端消费有望回暖。我们预计原奶价格在25H2有望企稳

回升；肉牛方面近期活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启。

种植产业链：

在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内

粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种

子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

一、本周行情回顾4

二、重点数据跟踪5

2.1生猪养殖：二育积极性增加，供需矛盾持续累积5

2.2禽类养殖：禽流感持续发酵，毛鸡价格相对平稳7

2.3牧业：活牛价格上涨，奶价持续偏弱8

2.4种植产业链：贸易摩擦频发，关注涨价品种8

2.5饲料水产品：饲料价格企稳