【美妆护肤报告】美容护理行业月度点评：12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会-202.docx

2024年01月18日行业月度点评

2024年01月18日

行业月度点评

爱美客

5.84

52.84

8.56

36.05

12.29

25.11

买入

评级变动： 维持

华熙生物

2.02

32.50

1.80

36.47

2.29

28.67

买入

贝泰妮

2.48

26.84

3.01

22.12

3.60

18.49

买入

买入

证券研究报告

美容护理

12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会

2022A 2023E 2024E

重点股票 评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

行业涨跌幅比较

美容护理 沪深300

23%

3%

-17%

2023-012023-02

2023-01

2023-02

2023-03

2023-04

2023-05

2023-06

2023-07

2023-08

2023-09

2023-10

2023-11

2023-12

2024-01

%

美容护理

1M

2.63

3M

-10.16

12M

-33.40

沪深300

-2.00

-10.02

-20.85

张曦月

分析师

执业证书编号:S0530522020001

zhangxiyue@

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珀莱雅 2.06 45.24 2.97 31.38 3.69 25.25

资料来源：iFinD，财信证券

投资要点：

核心观点：12月社零增速低于预期，但环比增速有所改善。据国家统

计局1月17日公布的数据显示，我国1-12月社会消费品零售总47.15

万亿元，同比增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售总额42.29万亿元，增长7.3%。12月社会消费零售总额为4.36万亿元，同比增长7.4%，低于wind一致预期8.2%。此外，12月社零两年复合增速为2.73%，较11月近两年1.77%的复合增速有所改善。

1）化妆品部分，12月化妆品类社零增速有所回暖，行业竞争仍在继续。据国家统计局数据显示，12月化妆品类社零总额为323亿元，同

比下滑9.7%（较前值+13.2pct），增速由负转正。从12月销售数据来看：1）渠道端，受“双十一”虹吸影响，各渠道环比增速显著下滑。2）品类端，各品类表环比增速均有所下滑，彩妆香水品类表现优于美容护肤。3）品牌端，行业竞争加剧，品牌表现持续分化。长期来看，随着消费逐步修复，国货品牌持续夯实自身品牌势能，及时调整营销策略，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望进一步崛起。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，且具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。

2）医美部分，板块已调整至估值低位，叠加业绩向好确定性强，配置

性价比凸显。1月5日和12日，爱美客和科思股份相继发布了2023年年度业绩预告。据预告披露，报告期内，爱美客预计实现归母净利润

18.1亿元-19亿元，同比增长43%-50%。科思股份预计实现归母净利

润7.2亿元-7.6亿元，同比增长85.5%-95.8%。爱美客和科思股份业绩均实现同向上升。目前来看，板块已调整至估值低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续医美赛道长期景气。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。

市场行情回顾：本月（2023年12月16日-2024年1月15日，下同），申万美容护理指数上涨3.09%，在申万一级31个子行业中排名第4位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化5pct，4.9pct和8.65pct。其中，

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美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.31%、-3.24%和-15.85%。

行业数据追踪：1）12月化妆品社零总额为323亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜