家电行业2025年一季报业绩前瞻：以旧换新催化家电销售景气上行，出海扰动不改长期成长.pdf

行业深度

目录

1．白电外销延续高增趋势，地产+以旧换新白电、厨电有望

受益5

1.125年1-2月空调内销增长、外销高增，地产+以旧换新政策有望催

化白电、大厨电需求5

1.2铜价高位震荡，铝钢等价格仍处低位8

2．白电和零部件：空调外销高增长，以旧换新带动白电均价

提升10

2.1白电均价同比提升10

2.2重点公司表现10

3.厨电：地产+以旧换新政策持续刺激，传统/新兴厨电景气

度均有所恢复13

3.1大厨电及新兴厨电增速双位数回升，集成灶仍有压力13

3.2重点公司表现13

4.小家电：自主品牌出海高成长，内销以旧换新显著受益15

4.1厨房小家电：外销表现平稳，内销纳入国补新品类15

4.2清洁个护小家电：外销高成长但受基数影响，内销以旧换新拉动明

显，部分企业受到关税影响17

5.新显示和照明：新兴显示拐点初现，照明领域静待花开20

5.1Q1面板价格环比小幅提升，智能投影拐点初现20

5.2电工照明行业空间广阔，强化渠道管理静候业绩拐点22

6.投资要点：地产链+出口链，零部件看好家电转型企业24

7.风险提示25

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共28页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：25年以来铜价高位震荡（元/吨）8

图2：铝价增长，不锈钢价格同比回落（元/吨）8

图3：电视液晶面板2025Q1价格环比小幅提升（美元/片）20

表1：地产相关利好政策频发5

表2：各地25年以旧换新增加品类（仅统计家电品类，截止2025年4月11日）

7

表3：家电行业2025Q1重点公司盈利预测26

表4：家用电器行业重点公司估值表27

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