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04宏观波动如何影响微观决策？

你好啊，我是何帆，欢迎回到我的年度报告。

上一讲，我们说到要用政策信号提振市场信心，我们也讲到，当前的财

政政策和货币政策的空间都很宽裕，可以放心大胆地用。你可能会问，

了解了这些宏观问题，对我的微观决策能有什么帮助呢？这一讲，我们

来聊聊作为微观主体，知道不知道宏观逻辑会有什么样的差异。我们还

要讲讲，知道了之后，在当下的经济环境里，你又该采取什么样的策略。

1.宏观波动的四个阶段

我先要告诉你，宏观经济总是处于波动之中。这种宏观波动的深层根源

就在于人性，在于人类认知模式中的固有缺陷。当大多数人都过度乐观

的时候，经济就会过热，当大多数人都过度悲观的时候，经济就会过冷。

那让我再把这种宏观波动的规律简单描述一下。大致来说，波动有四个

阶段，先是复苏，再是高涨，然后是危机，再接着是衰退。复苏就是越

来越多的人有了信心，这个阶段持续的时间相对较长，因为信心是一点

点培养起来的。这种乐观的预期不断被强化，最终，人们会从理性的乐

观转为盲目的亢奋，这个阶段持续的时间相对较短。人们越是亢奋，就

越是害怕，市场情绪在一夜之间就可能会从过度乐观变成过度悲观。这

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就爆发了危机。历史上那么多次危机，一次又一次地证明，爆发危机的

时候，导火索很可能只是一件小事，但那时候，市场已经变成了惊弓之

鸟，风声鹤唳，草木皆兵。危机触底之后，会在底部徘徊，这就进入了

衰退。衰退的过程持续时间相对也较长，因为悲观的情绪会不断扩散。

复苏、高涨、危机、衰退，就是这四个阶段。那我们当下正处于什么阶

段呢？现在既不是过热，也不是危机，而是处于增长相对缓慢的时期。

那拐点有没有出现呢？相信你顺着我前面几讲的思路，很容易就能找到

答案。

2.不同阶段，有不同的策略

好，了解了宏观波动，你就要意识到，在不同的阶段要采取不同的策略。

在管理企业，或是规划个人职业发展的时候，你可能会想，要是能找到

一种什么时候都适用的最佳策略就好了。但是，一旦你把宏观波动这个

变量考虑进来，就会发现，没有一成不变的最佳策略，在不同的时期要

采用不同的策略。

举个例子，你听说过Justintime（JIT），又叫做准时生产方式。这

是日本丰田公司的大野耐一想出来的一种管理创新思路。大野耐一的思

路是，企业在生产计划和管理的时候要尽可能地把库存降到最低，这样

才能最大限度地减少成本。Justintime的口号是“只在需要的时候，

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按需要的量，生产所需的产品”。你不用在仓库里存放那么多的零部件，

而是应该让零部件都在路上，一旦运到厂里，立刻安排生产。

这个策略很有洞见，也非常流行，但是，现在你就明白了，这是一种更

适合在复苏阶段采取的企业管理策略。它假定经济系统中的相互依存关

系是非常稳定的，而且各个环节的运转都非常良好，没有摩擦，也没有

意外的冲击。

但是，在经济增长缓慢的时候，不确定性大大增加，相互依存关系也经

常受到冲击，Justintime就不一定好使。自然灾害会带来冲击，比如，

泰国发了洪水，日本的汽车企业就要停工，因为零部件运不过去。地缘

政治风险也会带来冲击，比如，很多企业要分散全球生产布局，不是出

于提高效率的考虑，而是为了避免风险，而避免风险的代价就是在一定

程度上牺牲了效率。所以，这个时候，企业要保持适当的冗余，冗余看

起来多余，但它能提高系统的抗风险能力。这就好比在生活优越的时候，

减肥有助于健康，但遇到灾害年，还要减肥，就麻烦了。留点脂肪，关

键时刻能保命。

再举个例子，还有个策略。你听说过巴菲特的名言：“在别人贪婪的时

候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”他的意思是说，当别人都贪婪的时

候，市场上就是非理性的繁荣，风险大大提高，随时可能出现崩盘。所

以，你就要多长个心眼，上车之后，别再往车厢中间挤了，得朝车门靠，

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随时准备下车。那当别人都恐惧的时候呢？很多企业的价值就会被低

估，这就是买入的最佳时机。我们前面讲过的那位搞房地产的朋友，就

特别擅长这个策略。

巴菲特的策略很有洞见，也非常流行。但是，你再琢磨一下，这其实是

一种更适合在高涨和危机时期采取的策略。在高涨时期，你提前退出，

价格可能还会再涨一些，你少赚了，但却能避免崩盘的时候被套牢的巨

大风险。在危机时期，你趁机买入，价格可能还会再跌，你又赔了些钱，

但赔的钱早晚是能赚回来的。

到了经济增长缓