【国金证券】家电行业研究框架.pptx

家电行业研究框架

2025/3/26;

自上而下:家电是怎样一个行业?;

自上而下：家电是怎样一个行业?;

功能属性;

80%

60%

40%

20%

0%

-20%;;

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

空调内销量增速冰箱内销量增速洗衣机内销量增速

图表：空冰洗彩电农村百户保有量持续提升（单位：台）;;

l9月起家电社零增长明显提速，9月、10月、11月家电社零同比分别+20.5%、39.2%、+22.2%，大幅领先于社零总体。

图:24年9月、10月、11月家电社零同比分别+20.5%、39.2%、22.2%图:24年9月、10月、11月我国社零总额同比分别+3.2%4.8%、3%;;

电视线上CR3油烟机线上CR3扫地机线上CR3

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%;

l原材料占家电企业营业成本比例普遍较高,原材料价格上行会推动成本快速上涨。

l白电成本结构以铜铝、钢材、塑料等大宗商品为主;黑电以面板、注塑件等零部件为主,小家电以塑料和五金件为主。

图表：空调成本拆分图表：冰箱成本拆分;

率。

图表：2008年以来三轮原材料价格上涨（单位：美元/吨）

09Q1-11Q116Q1-17Q420Q2-22Q1;

-1.0%-10.5%-26.0%-28.7%-26.4%

-5.6%12.0%7.4%-19.8%-23.9% 10.2%24.8%23.7%23.0%0.1% 12.9%19.0%38.7%0.6%-7.5%

3.3%1.9%-9.4%7.1%2.8%

-9.6%1.1%14.3%45.9%-11.0%

0.5%21.9%10.8%7.7%33.9%

22.4%7.0%11.1%-2.4%-20.8%

22.6%4.3%-1.8%-5.0%-1.9%

-1.4%6.8%-0.1%22.5%-0.3%-5.2%

1.9%22.9%6.0%14.1%11.6%5.4%129.8%22.2%12.3%14.0%8.7%-0.2%8.9%-26.1%10.7%4.3%-4.2%-9.1%3.7%-10.5%2.7%24.3%13.8%18.9%10.2%11.1%-2.4%-3.6%27.3%27.0%19.2%32.3%0.4%1.2%25.9%

-6.6%-2.2%-2.4%-12.2%-13.1%-6.8%0.6%

10.2%20.4%19.8%1.6%-14.6%-14.3%11.4%

-2.5%14.4%10.4%-3.5%84.0%76.4%25.2%28.8%

-17.2%9.5%12.5%0.3%5.1%-9.3%-2.7%-11.9%

5.0