莲花控股-市场前景及投资研究报告-调味品，味精，算力.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·调味发酵品Ⅱ

莲花控股（600186）

从调味品到算力，莲花向“星”别样红2025年04月21日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）1,6912,1012,6593,2153,803

同比（%）(6.83)24.2326.5520.9418.29

归母净利润（百万元）46.20129.93206.74269.14338.86

同比（%）4.13181.2659.1230.1825.91

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.030.070.120.150.19

P/E（现价必威体育精装版摊薄）248.9488.5155.6242.7333.94

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼公司盈利修复超预期，双主业布局亦已成型。1998年公司登陆上交所，

成为国内味精行业“第一股”。而后几经浮沉，至2019年进入债务重整，

而后迎来营收和利润的强劲修复。公司2023年设立莲花紫星公司，进

军算力以打造新增长曲线，我们预计2024年算力业务营收接近1亿元，股价走势

在手待交付订单丰厚，莲花味精+紫“星”双主业布局已经初步成型。莲花控股沪深300

93%

◼调味品业务拐点已现，势头仍劲。“521”品牌复兴战略以来，公司积极81%

69%

有为：(1)产品创新，推出高毛利新品如松茸鲜、酱油、蚝油等，其中，57%

45%

莲花松茸鲜于2024年预计完成销售额近5000万元，势能仍足，我们预33%

21%

计2025年销售额有望维持高双位数增速。(2)设立专门的商超及新零售9%

-3%

团队、招募经销商(2023年经销商数量同比增加235家)，积极与连锁-15%

-27%

大商超及餐饮企业洽谈进场，2024年新增商超网点超2000家(现存量约2024/4/222024/8/202024/12/182025/4/17

4000家左右)，同时积极拓展高校、政府等团餐领域，2024年前三季度

线下渠道营收同比增长16%至18.23亿元。23Q1-24Q1公司味精于大卖市场数据

场、大超市、小超市、便利店渠道的市占率同比分别提升

5.1/5.9/5.6/3.9pct。同时，2024年开始搭建线上团队(抖音为主)，截至2024收盘价(元)