“看懂”：特朗普其人其事.pdf

基本内容

了解特朗普其人，有助于我们理解其事，所谓“事在人为”。敏锐的嗅觉让特朗普看到了美国的深层次问题，强大的

表演力帮他两度走上总统宝座，极限施压和同盟操戈的做派让他在第一任期尝到过甜头。但时隔数年，国际力量对比

进一步深刻调整，同样的操作已经难再奏效，甚至可能令他犯下颠覆性错误。“好在”特朗普处事灵活、利益优先，

及时修正策略后，新一轮博弈正在展开。面对特朗普，做好自己的事、避免过度捆绑，或许是有利选择。

风险提示

1）对特朗普的描述和总结主要是基于历史信息；2）特朗普的政策表演性强、不稳定性高

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宏观专题研究报告

了解特朗普其人，有助于我们理解其事，所谓“事在人为”。生于1946年的特朗普，人生大部分时间都处在PaxAmericana

治下。敏锐的嗅觉让特朗普看到了美国的深层次问题，强大的表演力帮他两度走上总统宝座，极限施压和同盟操戈的

做派让他在第一任期尝到过甜头。但时隔数年，国际力量对比进一步深刻调整，同样的操作已经难再奏效，也许特朗

普心中有他的MAGA梦，但犯下颠覆性错误的风险正在上升。“好在”特朗普处事灵活、利益优先，及时修正策略后，

新一轮博弈正在展开。

一、嗅觉敏锐，表演力强

作为商人，特朗普勉强算是成功的。22岁毕业于沃顿商学院，随后在父亲的房地产公司“特朗普管理公司”就职，25

岁从五个兄弟姐妹中脱颖而出，被父亲任命为公司总裁。虽然几度濒临破产，到80年代逐步成为房地产大亨。

让特朗普从成功商人成为家喻户晓人物的，是他在1987年发表的书籍《交易的艺术》（TheArtoftheDeal），该书

曾连续32周位居《纽约时报》畅销书排行榜榜首。正是这本书描述了特朗普标志性的“极限施压”策略：激化矛盾、

极限施压，将局势推向灾难边缘，试图在最后一刻达成交易。

特朗普的极限施压之所以可行，不在于威胁本身，而是敏锐的嗅觉和强大的表演力让他时常能发现和利用对手的弱点。

这种特质帮助特朗普在2016年第一次登上总统宝座。作为政治素人，特朗普精准的找到了美国“沉默的大多数”，这

些白人蓝领和中产阶级在贫富差距日益扩大的过程中滑落至社会中下层，被精英政客和主流媒体所遗忘。特朗普旗帜

鲜明地“反建制、反精英”，提出通过关税回迁制造业、修建隔离墙驱赶移民，向他们许诺工作岗位，并冠以简洁而

响亮的“MAGA”、“AmericaFirst”等口号，出人意料地击败了希拉里。

2024年的大选如出一辙。一颗擦过右耳的子弹改写了历史的进程，特朗普在险境中高喊“Fight!Fight!Fight!”，

民调一举超越拜登。拜登退选后，特朗普团队针对拜登设计的竞选方案失效，面对年富力强、伶牙俐齿的哈里斯，选

情一度陷入被动。几番摸索后，特朗普很快决定将“通胀”作为攻击目标，事实证明他再度抓住了底层民众的痛点，

在2024年大选中大获全胜。

第二任期，特朗普将关税作为外交手段“发扬光大”。2024年，美国贡献了全世界所有货物贸易逆差国家的逆差总和

的39%，逆差规模达到1.15万亿美元，比2017年增长了34%，对于多数国家来说，的确有理由尝试维持与美国的贸

易关系。在科技、军事、货币遥遥领先的年代，美国依靠军事威胁、技术出让和美元霸权获取利益；在消费能力遥遥

领先的年代，特朗普将关税开发成榨取外交利益的手段，至于制造业回流，主要是争取MAGA支持的噱头。

图表1：2024年，美国贡献了全世界所有货物贸易逆差国家/地区的逆差总和的39%

12000贸易逆差

10000

8000

6000

4000

2000

0

来源：WIND，国金证券研究所

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二、极限施压，同盟操戈

把时间线回推到1980年代。