理性前提与风险偏好.pptxVIP

第二部分投资目标第3章理性前提与风险偏好

第一节理性条件与风险态度理性条件理性偏好满足的条件：完备性（Completeness）传递性（Transitivity）

第一节理性条件与风险态度二、理性条件的一个反例（一）阿莱悖论第一组彩票和你选择哪个彩票？彩票概率收益1100万0.1500万0.89100万0.010

（一）阿莱悖论第二组彩票和你选择哪个彩票？彩票概率收益0.1500万0.900.11100万0.890

阿莱悖论的行为金融学解释后悔理论理性条件的一个反例

风险态度及其测量风险态度人们在面对收益时表现出风险厌恶的特性。人们在面对损失时表现出风险偏好的特性。第一节理性条件与风险态度

市场中大部分的参与者有很强的认知能力、分析能力和趋利避害的能力。01即便那些少数不具备这些能力的参与者也可以在市场中逐步学习和掌握这些能力。02那些始终无法掌握这些能力的市场参与者终将在市场竞争中被淘汰。03理性的形成条件第二节对于理性前提的传统分析

对理性前提条件的质疑第二节对于理性前提的传统分析8三、对理性前提条件的质疑（一）人没有无限的计算能力。（二）人有一些固有的弱点。（三）不一定自利。

四、对理性形成条件的质疑第二节对于理性前提的传统分析四、对理性形成条件的质疑（一）市场中的参与者不满足理性的前提条件。（二）学习能力有限。（三）非理性的参与者未必被淘汰斗鸡博弈的收益矩阵甲方乙方礼让不让礼让（-1，-1）（-1，1）不让（1，-1）（-2，-2）

第三节对于理性前提的行为学分析心理因素对认知能力的影响前景理论（ProspectTheory）人们决策的依据是建立在他们的前景之上，而前景是人们对决策可能带来各种后果的价值函数（ValueFunction）的加权平均。

（一）前景理论（ProspectTheory）

01当人们进行数量评估的时候，他们的评估值常常受到问题表述方式的影响。02Tversky和Kahneman的实验：03要求测试者回答非洲国家在联合国所占的百分比。04同时在测试者面前转动一个标着1到100的转盘，测试者首先需要回答，他们的答案是高于抑或低于转盘所指的数目，然后再给出自己具体的答案。（二）锚定现象（Anchoring）一、心理因素对认知能力的影响

人们倾向于依据一些表面的特征将特定的事件归入不同的心理区间。在决策时，又会根据不同的心理区间，将决策细分为若干个小决策，而后单独对待。个人投资者往往很自然地将他们的投资组合划分为两部分，一部分是可以抵御下跌风险的“安全”部分，而另一部分是用来谋取财富增长的风险部分。12（三）心理区间（MentalCompartments）一、心理因素对认知能力的影响

01过度自信与代表性启发思维02历史的不相关性03注意力异常与可获得性启发式思维一、心理因素对认知能力的影响

后悔与认知上的不协调分割效应赌博与投机魔术思维准魔术思维二、心理因素对行为模式的影响文化与社会认知全球文化三、文化因素对人类行为的影响第三节对于理性前提的行为学分析