三峰环境2024年年报点评：业绩稳健，设备出海打开增长空间.pdf

三峰环境（601827）2024年年报点评

1三峰环境：乘风破浪二十七载，成就垃圾焚烧行业龙头

1.1重庆国资委实控，国内垃圾焚烧行业奠基者之一

公司是国内垃圾焚烧行业的领军企业之一。公司主营业务包括垃圾焚烧发电项目投资运

营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等。自1998年以来，公司已逐渐具备垃

圾焚烧发电全产业链服务能力，且作为行业重要奠基者之一，技术优势、科研优势显著。截

至2024年底，公司已累计投资垃圾焚烧项目57个，设计垃圾处理能力61450吨/日，项目

布局华中、华南、长三角、珠三角、西南、东北等全国各地，同时，公司的焚烧炉技术和装

备已在多个国家和地区累计取得了260个项目、419条焚烧线的市场应用业绩，设计处理能

力合计超过23万吨/日。

图1：公司历史发展图

数据来源：公司官网，西南证券整理

公司发展历程可以分为四个阶段：

（1）早期探索（1998年–2006年）

公司历史可追溯至1998年成立的“三峰环卫”，主要从事城市垃圾处理和环卫服务，重

点在垃圾收集、运输和处理上。2000年，正值中国开始重视环境保护、垃圾处理逐步受到

关注的时期，公司率先引进了德国马丁公司的SITY2000全套垃圾焚烧发电技术，帮助公司

迅速掌握了国际领先的焚烧工艺，并为之后国产化改造奠定了坚实基础。2005年，公司投

产的重庆同兴垃圾处理厂项目是国内早期应用BOT模式建设和运营的垃圾焚烧发电厂的经

典案例，至今已平稳运营20年。

（2）技术进步与业务扩展（2007年–2015年）

2007年，公司与美国垃圾焚烧处理巨头卡万塔合资成立了“三峰卡万塔”，开始采用EPC

（工程、采购、施工）总承包模式，从单一设备制造向全产业链服务提供商的转型。同时，

公司不断深化自主研发，逐步实现了焚烧炉及相关核心设备的国产化，打破了国外技术的垄

断地位，是行业的重要奠基者。

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（3）制度改革与转型（2016年–2020年）

2016年，公司开始对于混合所有制改革和股份制改革的探索，德润环境成为公司股东。

2018年，正式完成股改，更名为重庆三峰环境集团股份有限公司。2020年，于世界环境日

IPO上市。同时，公司将业务延伸至垃圾收转运等，构建了更加完善的全产业链服务体系，

充分发挥产业链协同优势。

（4）稳步发展与国际化布局（2021年-至今）

自2013年起，公司就开始走出国门，核心设备出口至埃塞俄比亚等国家。目前采取国

内市场、国际市场“双轮驱动”的市场发展战略，在国内形成了稳定的市场网络；在国外积

极扩张，业务已经覆盖美国、印度、泰国等多个国家。2024年，公司与法国苏伊士集团签

署《全面战略合作框架协议》，借助苏伊士在全球环保领域的影响力，加速推进设备和EPC

业务的国际化布局，开创出海新篇章。

三峰环境实际控制人为重庆国资委，股权结构稳定。重庆德润环境持股44.03%为公司

第一大股东，重庆国资委通过重庆水务环境、重庆地产集团、德润环境间接持股8.94%、

6.08%、24.17%，为公司实际控制人。

图2：公司股权结构图（仅披露持股5%以上股东）

数据来源：公司官网，西南证券整理

1.2垃圾焚烧行业全产业链公司，协同效应凸显

垃圾焚烧发电项目投资运营为公司核心业务。公司主要以BOT模式从事城市生活垃圾

焚烧发电项目投资运营业务。垃圾焚烧发电BOT模式是指政府许可企业在特定范围内投资、

建设垃圾焚烧发电项目，并授予企业在一定期限内拥有该项目独占的特许经营权，企业在特

许经营期限内通过对该项目的运营获得垃圾处置费及发电收入，从而收回投资成本并获得一

定收益。公司共有54个垃圾焚烧项目建成投运，其中全资及控股项目44个（项目子公司

36家），设计处理能力合计42500吨/日；参股项目10个，设计处理能力合计17050吨/日，

公司尚有在建及筹建垃圾焚烧项目3个，设计处理能力合计1900吨/日。

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