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长坡厚雪，国产崛起

——中国宠物食品行业研究框架

投投资资案案件件

中国宠物食品行业：市场规模位居全球第三，2023年达533亿元，近十年CAGR22%，全球第一。从产

业链视角看，宠物食品上游原料价格波动大，鸡肉、谷物等直接材料成本占比超50%；中游参与者众多、

集中度低，2022年中国宠物食品品牌CR10为24.0%，相比美国（47.4%）、日本（50.4%）仍有较大差

距；下游电商渠道占比高，2023年电商渠道销售额占比达65.9%。

中国宠物食品行业集中度提升，头部品牌地位趋于稳固。2022年中国宠物食品品牌、公司CR10分别为

24.0%和29.8%，集中度明显低于海外成熟市场。2019年以来中国宠物食品行业品牌集中度由21.4%上

升至24%，同时头部品牌领先优势逐步拉大，CR3和CR10市占率差距逐步拉大，由9.8%（2018年）上

升至11.0%（2022年）。且2019年以来“双十一”“618”等购物节榜单中，前两名品牌基本为皇家、

麦富迪，连续上榜品牌数亦逐步增加。

国产品牌“破圈突围”，头部玩家品牌力初显。优势国产品牌凭借性价比及产品差异化优势抢占部分国

外中低端品牌市场份额，据欧睿数据，2022年中国宠物食品销售额Top20品牌中，国产品牌合计市占率

为17.2%，国外品牌为13.4%。2013-2022年，玛氏和雀巢主要低端品牌合计市占率由11.0%下降至

2.5%，而麦富迪、伯纳天纯、顽皮等国产品牌市占率持续上行，2013-2015年，市占率前五名的宠物食

品品牌中，国产品牌仅有比瑞吉，2021年在中国市占率前五名的宠物食品品牌中，国产品牌已占据四席。

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投投资资案案件件

投资分析意见：（1）规模：中期有韧性，长期有支撑。中国宠物食品行业已由高速增长阶段过渡至稳步

增长阶段，预计未来3-5年中国宠物食品行业市场规模维持10%左右的增速，单宠消费金额提升为市场规

模增长之核心驱动力。2012-2017年中国宠物食品行业市场规模CAGR为30.4%，2018-2023年CAGR为

14.7%，从量价拆分来看，已由数量增长驱动转变为单宠消费金额增长驱动。我们认为，未来中国犬猫数

量增长或进一步放缓。2018-2023年，中国犬猫数量增速均大幅趋缓，猫数量增速低于5%，2020年起犬

数量出现负增长。中日户均养宠数量已较为接近（2023年中国为0.8只，日本为1只），参考海外经验，在

人均居住面积的限制下，中国犬猫数量或难以明显提升。单宠消费金额有较大提升空间：①专业宠粮渗透

率提升空间巨大：据欧睿，2023年中国专业犬粮、猫粮渗透率分别为22.2%、38.9%，而美国为78.1%、

89.4%。②消费结构升级趋势：零食/保健品消费占比提高。据中国宠物行业白皮书数据，2023年中国宠

物消费中零食、保健品占比均有提高，分别+0.3pct、+1.3pct，零食/保健品销售单价远高于主粮。

（2）格局：集中度仍将继续提升，竞争格局逐步优化。头部品牌市场份额尚存较大提升空间，参考美、

日等海外成熟市场，单一宠物食品品牌市占率天花板在10%左右，3-10名品牌市占率在2.5%-5%之间，

中国龙头宠物食品品牌市占率仍有约一倍的提升空间（2022年皇家市占率5.8%，麦富迪4.8%）。公司集

中度层面，复盘美国宠物食品龙头发展历程，收购多个品牌构建品牌矩阵来提高公司市占率为共性方向，

玛氏、JMSmucker、通用磨坊等宠物食品企业均通过收购品牌显著提升公司市占率，2022年公司市占率

分别为21.4%、3.5%、3.4%。

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投投资资案案件件

国内部分企业（如中宠股份、乖宝宠物）选择收购国外品牌扩充自身品牌矩阵，但国内品牌间收购当前仍

较少发生。主要系国内品牌差异化程度较低，大部分品牌未形成消费者黏性，品牌价值偏低，且培育和孵

化新品牌成本较低，通过集中高频的广告投放，可以较快获得短期市占率的提升。随着宠物食品企业融资

端趋冷，部