安利股份业绩稳步增长，成为耐克战略合作伙伴.docxVIP

正文目录

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商 5

1、公司专注于聚氨酯合成革生产销售 5

2、产品结构持续优化，毛利率水平持续提升 5

二、鞋材、汽车等领域销量有望持续增长 8

1、新能源车销量持续增长，有望带动PU合成革需求提升 10

2、成为耐克战略合作伙伴，功能鞋材品类仍有广阔成长空间 11

三、高毛利产品占比提升，盈利能力持续提高 12

1、水性无溶剂产品、TPU等高毛利产品持续放量 12

2、公司具有明显技术优势和规模优势 14

四、风险提示 15

图表目录

图1：公司产品应用领域 5

图2：公司收入及增速 6

图3：公司归母净利润及增速 6

图4：公司营业收入拆分 7

图5：公司分产品毛利率 7

图6：公司毛利率、净利率情况 7

图7：公司人造革合成革销量（万米） 8

图8：公司人造革合成革单价（元/米） 8

图9：公司收入分地区占比 8

图10：公司直销和经销收入占比 8

图11：PU合成革可用于汽车内饰、座椅、门护板、仪表盘等领域 10

图12：中国新能源汽车产销量及增速 11

图13：中国汽车产销量及增速 11

图14：公司产品应用于妙控键盘、平板保护套、头戴式耳机、无线充电器等产品12

图15：安利股份历史PEBand 16

敬请阅读末页的重要说明图16：安利股份历史PBBand 16

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明

表1：公司产品主要客户 12

表2：聚氨酯合成革的主要类型及其优劣势 13

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商

1、公司专注于聚氨酯合成革生产销售

公司是国内领先生态功能性聚氨酯合成革及复合材料供应商。公司主要研发、生产、销售生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，主要产品为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，产品广泛应用于功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、电子产品、体育装备、工程装饰、箱包手袋、文具证件、票夹腰带等领域。

图1：公司产品应用领域

公司官网、招商证券

公司官网、招商证券

资料来源：2024年，公司及控股子公司购建固定资产、技改等投资约7200余万元，积极

资料来源：

优化产能结构，安利股份本部新增2条干法复合型生产线，计划2025年上半年

调试、下半年投产；安利越南新增2条生产线安装调试，计划2025年下半年投产；扩大应用生产自动配料、检验自动包装码垛等系统，新增瑕疵在线检测等智能设备，积极推进烘箱能源利用等节能减排新技术，改善作业环境，降低劳动强度，提高生产效率。

2、产品结构持续优化，毛利率水平持续提升

近年来公司收入和归母净利润总体呈增长态势。2022年公司扣非归母净利润明显下行，主要受原材料及能源价格大幅上涨导致的成本大幅提升、下游需求不振、订单减少、品牌客户去库存、全球卫生事件导致供应链受阻、生产连续性较差等因素影响。

敬请阅读末页的重要说明2023年业绩逐渐修复，产品结构优化，高附加值产品占比提升。2023年以来，

敬请阅读末页的重要说明

随着上游原材料价格回落，下游需求修复以及公司汽车内饰产品、TPU产品逐渐放量，公司业绩季度间改善趋势明显。2023年公司实现收入20.00亿元，同比增长2.43%，实现归母净利润7082.38万元，同比下降51.03%，主要系（1）2022年确认金寨路厂区土地和房产收储净收益1.59亿元；（2）公司购买的信托计划确认公允价值变动损失2000万元；（3）安利越南因验厂认证周期原因，目前产销量未达盈亏平衡点，前期员工、产品和市场开发等投入较大，以及折旧计提，2023年亏损2062万元所致。随着客户订单逐步增加，产能逐步释放，安利越南2023年下半年销量较上半年增长约316%，趋势向好。

2023年公司实现扣非归母净利润7406.06万元，同比增长507.44%，实现扭亏为盈，大幅增长，主要原因系主营产品量价齐升，同时，公司与品牌客户进一步加大合作，创新增强，产品结构优化，高单价、高毛利、高附加值产品占比提升。

2024年公司实现收入24.03亿元，同比增长20.12%,归母净利润1.94亿元，同比增长174.19%，扣非归母净利润1.92亿元，同比增长159.60%；其中2024Q4实现收入6.01亿元，同比增长5.62%，归母净利润0.44亿元，同比增长50.47%，扣非归母净利润0.54亿元，同比增长19.08%，主要系公司持续开拓和深化客户合作，产品销量持续增长；另外公司持续优化产品结构，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高，产品单价和毛利率水平持续提升。

2025