医药健康行业深度研究：以BD出海关税风险小，看好创新药国际化进程.pdfVIP

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行业深度研究

内容目录

美国潜在药品专项关税对我国创新药影响小，坚定看好创新药企穿越关税周期3

从中国视角，创新药对美贸易量小，以BD出海较少受潜在关税影响3

逻辑一：我国西成药进口大于出口、贸易风险小，多元化程度高，潜在冲击低3

逻辑二：以BD出海帮助创新药企较少受到潜在关税影响5

从美国视角，潜在关税博弈对象为欧洲，博弈目标实现难度大10

逻辑一：博弈对象，美欧成品药贸易逆差预计成美国关注焦点10

逻辑二：博弈目标，平抑药价和迁回产能实现难度大11

投资建议14

风险提示14

图表目录

图表1：2024年中国医药保健品中西成药外贸风险敞口小4

图表2：2024年我国医药产品中西成药出口美国占比小4

图表3：2024年我国西药制剂出口市场多元化程度高5

图表4：中国创新药出海迎来密集窗口期5

图表5：中国创新药出海方式可归集为三类6

图表6：中国生物药BD（license-out）数量和金额节节攀升6

图表7：从协议制造端的分析发现，关税对BD协议中授权方（国内创新药企）影响将非常小7

图表8：2023年至今（2025年4月11日）中国创新药企对外BD合作梳理（一）8

图表9：2023年至今（2025年4月11日）中国创新药企对外BD合作梳理（二）9

图表10：2025年4月14日特朗普政府启动对药品进口232调查，本轮调查的核心关注点包括十条10

图表11：爱尔兰等欧洲国家是美国药品进口主要来源地10

图表12：医药产品是欧盟对美出口第一大贸易品类10

图表13：2023年全美医疗保健支出占GDP比重维持在17.6%12

图表14：在美销售的仿制药生产企业数量多，议价能力差，利润空间低12

图表15：在美销售的创新药生产企业为独家，议价能力强13

图表16：美国短缺的仿制药品种数量维持在较高水平13

图表17：美国生物制药生产设施数量总体维持稳定状态14

图表18：部分MNC宣布在美投资产能14

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业深度研究

美国潜在药品专项关税对我国创新药影响小，坚定看好创新药企穿越关税周期

原本全球药品贸易近乎为零关税。据WTO官网显示，1994年《药品贸易协定》（也称为《药

品协定》或《药品协定》）取消了大量药品及其用于生产这些商品的物质的关税和其他关

税和费用，将它们永久地约束在免税水平。该协议是在乌拉圭回合贸易谈判期间达成的，

由一组参与者签署并仅适用于一组参与者，这些参与者也承诺在最惠国利益的基础上实施

成果。加拿大、欧盟、日本、澳门（中国）、挪威、瑞士、英国和美国之前已加入本协议。

4月2日，美国首轮“对等关税”并不包含药品。据美国白宫官网显示，美国东部时间2025

年4月2日下午4时，美国总统特朗普签署行政令执行全面新对等关税政策（排除药品），

从2025年4月5日起对所有进口美国商品征收至少10%的关税，并从2025年4月9日起

对一些被视为贸易“违规严重国”征收更高的个性化关税。

4月8日，特朗普威胁对药品加征潜在关税。新华社在2025年4月10日报道，特朗普当

地时间2025年4月8日发表讲话称，美国将对药品征收关税。特朗普认为，一旦对药品

征收关税，制药公司将在美国开设工厂，因为美国是“最大的市场”。

4月14日，据美国政府于当日发布的《FederalRegister》显示，特朗普政府正在启动

对药品和半导体进口的“232调查”，此举被广泛视为对处方药征收关税的前奏。

面对美国加征潜在药品专项关税所带来的不确定性，本报告从中国和美国两个视角分析对

我国创新药企可能的影响：其中从中国视角提出两大核心逻辑：创新药出口量小+主要以

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