投资银行学（第4版 ）课件：再融资.pptx

3.1上市公司发行新股

3.2上市公司发行可转换公司债券

3.3上市公司发行优先股

3.4再融资的承销风险;

13.1.1上市公司资本市场再融资的方式

13.1.2定向增发

13.1.3上市公司发行新股的条件;

3.1上市公司发行新股

?3.1.1上市公司在资本市场再融资的方式

?上市公司再融资的方法包括银行贷款融资、债券融资、股票融资等。

?本章所指的上市公司再融资专指在资本市场股权方式的再融资，具体包括了发行新股和可转换公司债券，可转换公司债券由于具有股权融资的部分性质，而且在上市公司再融资时相应的定性和管理也是偏向股权类工具，因此将可转换公司债券放在本章讨论。

?上市公司发行新股又可以分为配股和增发。;

上市公司再融资的方式;

再融资之难

?项目信号

?股价信号

?股东两难：以配股/公开增发为例;

增发与配股的比较

1.在发行条件和程序方面，配股是向原有股东按一定比例

配售新股，不涉及引入新的股东，因此发行条件要低于增发，发行程序也较为简单。正是由于配股实施时间短、操作简单、发行成本低、审批快捷，它成为上市公司最为常规的再融资方式。

2.从定价方式来看，配股的价格由主承销商和上市公司根据市场的预期，采用现行股价折扣法确定。而增发的定价方式更为市场化，尤其是公募增发，一般公募增发会采用询价方式，相比配股的定价方式，增发更加充分地体现了投资者的意愿，更加贴近市场。在询价的过程中，包括战略投资者、普通投资者在内的投资者对增发价格具有相当的影响力。;

3.配股和增发虽同属再融资行为，但两种方法募集到的资金数量不同。一般来说，公募增发由于打破了配股通常的10股配3股的限制，从而可以募集到更多的资金。这笔资金可以成为处于高速成长阶段、资金缺口大的上市公司巨大的助推器，成为企业实现产业转型的契机。

4.除了上述区分外，配股和增发还有一些细微差别，如配股是定向的，增发则根据募集方式而不一定是定向的，它分为公募增发和定向增发；配股不需要项目支持，可以用于补充公司资本，增发则往往和项目挂钩。;

?公募??发和定向增发是增发的两种方式，其中定向增发是近年来在我国资产市场中广泛使用的再融资方式。定向增发也称为“非公开发行股票”，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，发行对象不超过35名(之前为10名)。

?在发行程序和监管方面，定向增发和其他再融资方式相比具有“一简三低”的特征，即审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低。其原因在于定向增发属于私募性质。

?承销方式：上市公司非公开发行股票未采用自行销售方式或者上市公司配股的，应当采用代销方式。;

比较项目;

3.1.2定向增发

?与定向增发相应的公司财务战略

引入战略投资者–

为产业项目进行融资– 利用资产收购实现整体上市– 财务重组型定向增发– 调整股东的持股比例– 对管理层增发，行使股权激励计划– ;

?;

农业银行1000亿定增的定价

?本次发行的定价基准日为本次非公开发行A股股票发行期首日，即2018年6月26日。

?定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价为3.60元/股，其90%为3.25元/股。

?经公司2018年3月26日召开的董事会、2018年5月11日召开的2017年年度股东大会审议通过公司2017年度利润分配方案，以公司截至2017年12月31日的总股本3,247.94亿股为基数，向股权登记日登记在册的A股股东和H股股东派发现金股利，每10股普通股派发人民币1.783元(含税)，合计人民币579.11亿元(含税)。本次利润分配不实施资本公积金转增股本。公司发行前最近一期末经审计每股净资产，即2017年末归属于母公司普通股股东的每股净资产为4.15元/股，利润分配方案实施完毕后相应调整为3.97元/股。;

农业银行1000亿定增的定价

?7月3日晚，农业银行公告，该行与汇金公司(400亿)、财政部(392亿)、中国烟草总公司(100亿)、上海海烟投资管理有限公司(50亿)、中维资本(30亿)、中国烟草总公司湖北省公司(20亿)及新华保险(7.6亿)签订的附条件生效的股份认购协议的先决条件已获全部达成，该行已于2018年7月2日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成了此次非公开发行项下股份的相关登记及限售手续。

?此次发行价格