即时零售成本优化能力及平台运营是维持稳定市占率的关键.docx

估值概要

公司名称

股票代码

评级

目标价

收盘价

——每股盈利——

——市盈率——

——市销率——

股息率

FY25E

FY26E

FY25E

FY26E

FY25E

FY26E

FY25E

(当地货币)

(当地货币)

(报表货币)

(报表货币)

(倍)

(倍)

(倍)

(倍)

(%)

腾讯控股

700HK

买入

583.0

458.0

26.3

29.3

16.4

14.7

5.6

5.2

1.0

阿里巴巴

BABAUS

买入

165.0

106.8

86.3

103.9

9.0

7.5

1.8

1.6

NA

拼多多

PDDUS

买入

165.0

92.4

94.1

128.5

7.2

5.2

1.9

1.5

NA

美团

3690HK

买入

226.0

136.5

8.4

9.9

15.2

12.9

2.0

1.8

NA

网易

NTESUS

买入

124.0

97.4

54.5

59.5

13.0

11.9

3.9

3.6

2.1

京东

JDUS

买入

62.0

35.3

35.1

38.5

7.4

6.7

0.3

0.3

3.1

携程

9961HK

买入

605.0

449.8

26.4

30.8

16.0

13.8

4.4

3.9

0.6

百度

BIDUUS

买入

111.0

82.5

71.3

76.5

8.4

7.9

1.5

1.5

NA

快手

1024HK

买入

64.0

50.1

4.6

5.5

10.2

8.6

1.4

1.3

NA

腾讯音乐

TMEUS

买入

17.0

12.3

5.2

5.9

17.4

15.2

5.0

4.5

1.5

京东物流

2618HK

买入

18.5

11.7

1.3

1.4

8.4

7.9

0.4

0.3

NA

新东方

9901HK

买入

46.0

35.4

0.3

0.4

14.3

12.0

1.3

1.2

NA

哔哩哔哩

BILIUS

买入

26.0

16.2

5.5

7.5

21.6

15.8

1.7

1.6

NA

同程

780HK

买入

25.5

22.3

1.5

1.7

14.1

12.5

2.5

2.3

0.9

金山软件

3888HK

买入

50.0

36.6

2.0

2.3

16.8

15.0

4.0

3.6

0.4

好未来

TALUS

买入

13.3

9.7

0.5

0.7

19.2

13.8

2.1

1.8

NA

网易云音乐

9899HK

买入

184.0

156.4

8.5

9.5

17.3

15.6

4.0

3.7

NA

第四范式

6682HK

买入

64.0

36.8

(0.1)

0.5

NA

70.8

2.6

2.1

NA

欢聚时代

JOYYUS

买入

60.0

40.3

5.0

5.7

8.1

7.0

1.0

0.9

1.3

途虎

9690HK

买入

21.0

17.4

1.0

1.4

17.0

11.4

0.8

0.7

NA

爱奇艺

IQUS

买入

2.7

1.7

1.9

2.6

6.5

4.7

0.4

0.4

NA

顺丰同城

9699HK

买入

13.5

8.0

0.3

0.5

25.7

15.8

0.4

0.3

NA

有道

DAOUS

买入

12.0

7.7

1.3

2.7

43.4

21.1

1.1

1.0

NA

汇通达

9878HK

买入

21.0

11.4

0.9

1.1

12.4

10.0

0.1

0.1

NA

高途

GOTUUS

买入

4.6

2.7

(0.8)

0.8

NA

25.7

1.0

0.8

NA

阅文集团

772HK

中性

28.0

25.1

1.4

1.6

16.6

15.2

3.0

2.8

NA

东方甄选

1797HK

中性

15.6

11.9

0.5

0.6

24.3

18.9

2.2

2.0

NA

挚文集团

MOMOUS

中性

7.2

5.3

7.2

7.6

5.3

5.1

0.8

0.8

5.1

网龙网络

777HK

中性

10.2

9.6

1.0

1.3

8.9

6.8

0.9

0.9

9.7

达达

DADAUS

中性

1.4

1.9

(1.7)

(1.0)

NA

NA

0.3

0.3

NA

移卡

9923HK

中性

9.6

7.2

0.4

0.5

17.7

12.8

0.9

0.8

NA

平均

14.9

14.1

1.9

1.7

2.6

彭博，预测，每股盈利基于Non-GAAP基础*数据截至2025年4月17日

外卖行业格局及运营数据概览

图表1:外卖市场行业规模及渗透率估算 图表2:外卖市场市占率估算

人民币）餐饮外卖

人民币）

餐饮外卖

餐饮到家渗透率

29%

即时零售

非餐到家渗透率

32%

30%

2