美国关税政策影响终端出货增长，中国AI投资规模有望持续加码.pptx

核心摘要行业要闻及简评：1）根据TrendForce数据，受美国新一轮关税政策影响，预计全球终端市场出货增长将放缓。其中，在基础情境下，TrendForce预计2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至24.5、5.4、0和3，而从悲观情境推测，2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至18、2、-5和2。2）根据IDC数据，随着中国政府不断重视人工智能发展，预计2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，其中，生成式AI投资占AI投资总规模比例将由2024年的18.9增长至2028年的30.6，预计2028年中国生成式AI投资规模将超300亿美元。3）根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场收入达1171.4亿美元，相较2023年增长10。4）根据Canalys数据，25Q1全球个人电脑出货量同比+9.4至6270万台。一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现上涨，周涨幅为0.56，跑赢沪深300指数3.43个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨29.53，跑赢沪深300指数20.22个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较好。投资建议：半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，同时，美国“对等关税”落地，全球贸易摩擦加剧，我国半导体产业国产化替代进程有望进一步提速，看好国产替代及AI产业链两条主线。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息、盛科通信、恒玄科技、南亚新材。风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

行业动态3TrendForce：美国关税政策将影响2025年全球终端市场出货增长根据TrendForce数据，受美国新一轮关税政策影响，预计全球终端市场出货增长将放缓。其中，在基础情境下，TrendForce预计2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至24.5、5.4、0和3，而从悲观情境推测，2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至18、2、-5和2。资料来源：TrendForce，平安证券研究所美国关税政策下2025年各终端产品全球出货同比增速预测

行业动态4资料来源：IDC，平安证券研究所IDC：2024年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元根据IDC数据，随着中国政府不断重视人工智能发展，预计2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，其中，生成式AI投资占AI投资总规模比例将由2024年的18.9增长至2028年的30.6，预计2028年中国生成式AI投资规模将超300亿美元。2023-2028年中国AI投资规模预测

行业动态5资料来源：SEMI，平安证券研究所SEMI：2024年全球半导体设备市场收入达1171.4亿美元根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场收入达1171.4亿美元，相较2023年增长10。其中，中国大陆为全球最大市场，2024年市场收入达495.5亿美元，同比增加35，其次是韩国和中国台湾，2024年半导体设备收入分别达204.7美元和165.6亿美元。2024年全球半导体设备市场收入（按不同地区划分，单位：十亿美元）

行业动态6资料来源：Canalys，平安证券研究所Canalys：25Q1全球个人电脑出货量同比+9.4至6270万台根据Canalys数据，25Q1全球个人电脑出货量同比+9.4至6270万台。其中，笔记本电脑出货量同比+10至4940万台，台式机出货量同比+8至1330万台。25Q1出货量增长主要得益于OEM厂商在美国关税发布前加快出货，但随着后续关税生效，将对全球PC复苏势头造成影响。22Q1-25Q1全球个人电脑出货量情况

一周行情回顾——指数涨跌幅本周，美国费城半导体指数实现上升，而中国台湾半导体指数则出现下滑。4月11日，美国费城半导体指数达到3990.9，周涨幅为10.93；中国台湾半导体指数为549.32，周涨幅为-6.27。2024年年初以来费城半导体指数表现2024年年初以来中国台湾半导体指数表现资料来源：Wind，平安证券研究所7

一周行情回顾——指数涨跌幅本周，半导体行业指数出现上涨，周涨幅为0.56，跑赢沪深300指数3.43个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨29.53，跑赢沪深300指数20.22个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较好。资料来源：Wind，平安证券研究所2024年年初以来半导体