集智股份公司首次覆盖报告：动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智.docx

目 录

1、动平衡设备隐形冠军，机器人、深海板块再造新集智 4

、动平衡设备隐形冠军，机器人核心部件“精度校准器” 4

、业绩稳定，募投项目为后续扩产提供支持 7

2、深海、汽车新业务放量趋势明确，成长迎来拐点 10

、竞争格局优异，动平衡机国产替代正当时 10

、动平衡机是回转零部件生产的关键配套设备 10

、德国申克占据全球龙头地位，国产替代空间广阔 12

、深海、汽车新业务放量趋势明显，迎来向上拐点 14

、汽车动平衡机打破海外垄断，受益下游扩产及国产替代 14

、深海信号检测取得突破，再造新集智 15

3、卡位人形机器人全品类核心设备，资本开支浪潮助力腾飞 16

、人形机器人量产元年，产业链大规模资本开支即将开始 16

、卡位人形机器人全品类核心设备，大赛道的“金铲子” 17

4、盈利预测与投资建议 24

5、风险提示 26

附：财务预测摘要 27

图表目录

图1：集智股份以动平衡机设备为核心，积极布局汽车、深海和机器人领域 4

图2：公司下游之一汽车行业的回转零部件众多 5

图3：公司前五大客户以零部件公司为主（2023年） 6

图4：公司实控人为董事长楼荣伟，子公司助力机器人、深海领域发展（截至2024年） 7

图5：2024年公司收入2.69亿元，同比+5% 8

图6：2024年公司归母净利润0.19亿元，同比-42% 8

图7：全自动平衡机为公司的主要收入来源 8

图8：2022年以来，公司各产品毛利率基本保持稳定 8

图9：公司毛利率维持在40%以上 9

图10：公司期间费用率处于较高水平，2024年为38% 9

图11：回转零部件经过平衡校正可以减小振动改善性能 10

图12：平衡机广泛应用于回转零部件的生产中 11

图13：预计全球平衡机市场保持稳健增长 11

图14：中国为全球最大的平衡机市场（2024年数据） 11

图15：集智股份与头部厂商相比仍存较大追赶空间（基于2023年数据） 13

图16：2020年后中国平衡机出口金额实现反超 13

图17：中国出口平衡机主要为低单价产品 13

图18：汽车领域存在大量需要平衡校验的回转零部件 14

图19：集智股份轮毂跳动平衡一体机 15

图20：集智股份轮胎动平衡机 15

图21：广义水声通信网络 16

图22：空心杯电机没有传统电机中起线圈支撑作用的铁芯，可快速响应 17

图23：无框力矩电机只包含定子和转子，可输出大力矩 17

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图24：空心杯电机核心工艺在于绕线工艺、动平衡检测技术 18

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图25：合慧智能（集智股份子公司）生产的自动绕线机 19

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

图26：集智股份生产的全自动平衡机 19

图27：行星减速器背隙大、抗冲击 19

图28：谐波减速器体积小、结构紧凑 19

图29：集智股份开发的全自动平衡设备可用于减速器动平衡检测和校正 20

图30：滚珠丝杠主要由丝杠、螺母、滚珠三部分构成 21

图31：集智股份开发的丝杆自动校直机可用于丝杠校直 22

图32：特斯拉机器人根据不同位置的受力特点选用不同轴承 23

图33：集智股份开发的全自动校直机适用于轴承检测与校直 24

表1：公司主要产品为全自动平衡机、自动化设备和测试机 5

表2：博世、比亚迪、三星等头部客户资源丰富，与特斯拉汽车电机供应商万都博泽深度合作 6

表3：公司募集资金主要用于研发、基地建设和产线扩张 9

表4：电机智能制造生产线扩产项目完全达产后预计每年将新增2.8亿元的产值 9

表5：德国申克占据全球动平衡机领先地位，集智股份引领自主开发 12

表6：汽车领域平衡检测设备存在稳固更新替换空间 14

表7：水声通信凭借高稳定性成为水下长距离通信的最佳选择 15

表8：拓普集团、三花智控、新剑传动等陆续公告，投资上百亿扩充机器人核心零部件产能 16

表9：预计人形机器人量产百万台时，电机市场规模扩容254亿元 17

表10：预计机器人量产百万台，电机绕线机、平衡机新增需求分别达27.1/9.3亿元 18

表11：预计人形机器人量产百万台时，减速器市场规模扩容96亿元 20

表12：预计机器人量产百万台，减速器平衡机市场扩容6.7亿元 20

表13：预计人形机器人量产百万台时，丝杠市场规模扩容230亿元