建材受益于内需政策催化，关注板块底部机会.docx

目录索引

一、建材受益于内需政策催化，关注板块底部机会 6

（一）消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 8

（二）水泥：本周全国均价环比下跌0.2%，预计后期价格维持震荡调整 10

（三）玻璃：浮法玻璃价格零星小涨，光伏玻璃成交尚可 13

（四）玻纤碳基复材：玻纤市场大稳小动，电子纱短市暂看稳 15

二、2025年4月第二周基本面数据与成本跟踪 18

（一）水泥价格环比上周-0.2%，浮法玻璃价格环比上周+0.7%，玻纤和光伏玻璃价格环比上周持平 18

（二）本周国废、丙烯酸价格环比上涨，原油、纯碱、PVC、HDPE、不锈钢、铝合金、锌合金、铝锭环比下跌 19

三、市场面：建材行业估值底部区域，2025年4月第二周基本跑赢大盘 20

四、风险提示 20

图表索引

图1：46城新房成交（万方，MA7）趋势 6

图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 6

图3：12城二手房成交（万方，MA7）趋势 6

图4：84城中介二手房认购（套数，MA7）趋势 6

图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值 7

图6：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7% 8

图7：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比 -5%/-24%/-45% 8

图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 10

图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 10

图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 11

图11：全国水泥库容比（%） 11

图12：全国水泥出货率（%） 11

图13：全国水泥开工率（%） 11

图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法） 12

图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法） 12

图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 13

图17：全国浮法玻璃库存天数（天） 13

图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨） 13

图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气） 13

图20：2.0mm镀膜出厂均价（元/平方米） 14

图21：3.2mm镀膜出厂均价（元/平方米） 14

图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能 15

图23：中国光伏玻璃产能及同比增速 15

图24：光伏组件月度排产 15

图25：2024-2025年光伏玻璃产能变动 15

图26：2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 16

图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨） 16

图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨） 16

图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨） 16

图30：全国粗纱和电子纱产能同比增速 16

图31：全国玻纤库存（吨） 16

图32：2021年初至今碳纤维价格走势 18

表1：2024年前三季度消费建材公司毛利率和同比变化 9

表2：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 9

表3：水泥公司估值和盈利情况（截至2025/4/11） 12

表4：2024-2025年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情况 13

表5：2025年粗纱产能季度变动（万吨） 17

表6：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价 18

表7：全国水泥、玻璃、玻纤库存 19

表8：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%） 19

表9：建材行业主要原材料价格变动情况 19

一、建材受益于内需政策催化，关注板块底部机会

建材板块受益于内需政策催化，2025年是行业盈利修复的一年，建议积极布局。据国务院关税司，2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%，中国调整对原产于美国的进口商品加征关税税率也提高

至125%。由于美国宣布大幅加征关税，我国对美出口增速压力上升，对整体出口将形成一定拖累；关税升级背景下，提振国内消费、扩大投资等内需政策或持续加码，有望拉动建材行业需求。建材各子行业均在过去一年见到盈利底部，2025年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复，建议把握板块底部配置机会。

从地产成交高频数据来看，年初以来二手房成交同比继续表现较好，环比有所下滑。据、克而瑞，截至2025/4/10，（1）新房成交，46城新房成交面积24年同比-22.2%，25年累计同比+1.0%，25年Q1同比-0.4%，4月前10天同比+2.9%。统计30大

中城市商品房新房成交面积24年累计同比-22.3%，25年累计同比+0.4%，25年Q1