中美关税政策分析报告：对内需消费的影响.pdf

中美关税政策落地后

对内需消费的影响及投资机会展望

2025年4月16日

政策及消费宏观数据

2025/4/16请参阅本报告尾部免责声明2

中美关税政策（截止2025/4/13）

2025年4月2日，美国白宫正式宣布实施“对等关税”政策，对中国商品加征34%关税。

4月4日，作为回应，中国启动系统性反制机制，对原产于美国的全部进口商品加征34%对等关税。

4月9日，中国对美国的关税政策正式生效，总税率达到84%。美国宣布对中国额外加征50%关税，总税率达到145%。

4月12日，中国对所有原产于美国的进口商品加征关税，关税从84%提高至125%，并表示“美国输华商品已无市场

接受可能性”。

4月12日，美国海关系统出现“故障”，系统故障持续了10多个小时，目前已恢复运行。

4月13日，美国政府豁免智能手机、电脑、半导体晶片等进口电子产品的对等关税，减缓美国消费者面对的物价冲击。

但一些产品的豁免可能非常短暂，很快就会被征收特定行业关税。

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2025/4/15请参阅本报告尾部免责声明3

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涉及内需消费的部分

根据中国海关总署相关数据显示，2024年农产品国对美进口总额的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关

税落地将增加农产品进口成本，短期将导致农产品价格上涨。其中，大豆占进口比重最大，国进口大豆总量的

21%。大豆主要用于动物饲料，中国对大豆有极大的需求。按进口额排序其次为小麦、玉米、棉花。

近年来中国对美国大豆的依赖已经在减少，逐步向巴西转移。24年自美国进口大豆2213万吨，同比下降5.7%，

国大豆总进口量的21%；同年自巴西进口大豆7465万吨，同比增长6.7%，国大豆总进口量的71%。自关税政策

出台之后，国内大豆价格已经呈现明显上升趋势，但尚未达到25年初的高点，近五年来看也处于低位，我们认为关

税对国内农产品价格的影响有限。

图表12024年中国自美国进口主要农产品金额图表2国内大豆市场价（元/吨）

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资料：iFind，国证国际证券研究资料：iFind，国证国际证券研究

2025/4/15请参阅本报告尾部免责声明4

港股消费板块股价表现较为坚挺

自4月2日美国关税政策落地以来，港股的消费者服务和食品饮料板块表现较为坚挺，明显好于恒生指数，主要是从基本面来

看受到关税的影响较小。

龙头公司的表现：海底捞-1.5%，蜜雪集团+3.6%，古茗-8%，百胜中国-12%，华住集团-10%，-8.5%，农夫山泉+9%，

华润啤酒-2.3%，康师傅控股+9.1%，统一中控+3.8%，中国飞鹤+6.6%。

今年年初至今，消费者