房地产开发行业2025W15：刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码.docx

内容目录

刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码 3

行情回顾 3

重点城市新房二手房成交跟踪 6

新房成交（商品住宅口径） 6

二手房成交（商品住宅口径） 8

重点公司境内信用债情况 9

本周政策回顾 12

投资建议 12

风险提示 12

图表目录

图表1：本周申万一级行业指数涨跌幅排名 4

图表2：本周各交易日指数表现 4

图表3：近52周地产板块表现 4

图表4：本周涨幅前五个股（人民币元） 4

图表5：本周跌幅前五个股（人民币元） 5

图表6：本周重点房企涨跌幅排名 5

图表7：本周重点房企涨幅前五个股（A股为人民币元，H股为港元） 5

图表8：本周重点房企跌幅前五个股（H股为港元） 5

图表9：近6月样本城市新房成交面积及同比 6

图表10：近6月样本一线城市新房成交面积及同比 6

图表11：近6月样本二线城市新房成交面积及同比 6

图表12：近6月样本三线城市新房成交面积及同比 6

图表13：样本30城历年新房周度成交（万方，4周移动平均） 7

图表14：样本30城新房成交面积数据跟踪 7

图表15：近6月样本城市二手房成交面积及同比 8

图表16：近6月样本一线城市二手房成交面积及同比 8

图表17：近6月样本二线城市二手房成交面积及同比 8

图表18：近6月样本三线城市二手房成交面积及同比 8

图表19：样本14城历年二手房周度成交（万方，4周移动平均） 9

图表20：样本14城二手房成交面积数据跟踪 9

图表21：房企债券发行量、偿还量及净融资额 10

图表22：本周房企债券发行以债券评级划分 10

图表23：本周房企债券发行以债券类型划分 10

图表24：本周房企债券发行以期限划分 10

图表25：本周房企融资汇总（4.7-4.13） 11

图表26：地方性政策及消息（4.6-4.12） 12

刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码

一季度土地市场结构性特征凸显，新房成交仍处低位，等待地产政策进一步加码。据中指数据，一季度300城宅地出让金同比增长26.5%，平均溢价率13.6%。整体结构性特征凸显，杭州、上海、成都住宅用地平均溢价率分别达43.2%、29.0%、28.3%，苏州、宁波平均溢价率也有20%左右。地王项目频出，更多反应了主流房企聚焦核心城市的拿地策略，以及开春部分房企集中补库的行为；300城宅地出让金虽同比增长，更多是在土地市场连续数年下探后基数较低、核心城市结构性助推的结果，房企拿地策略整体仍偏谨慎。尽管二手房“金三”交易量表现突出，但新房交易量仍然处在低位，库存处在

相对高位，房企现金流改善缓慢，一二线城市房价的企稳仍依赖政策面推动的市场供需格局进一步优化。中美关税战白热化，内需的重要性进一步提升，而地产是其中关键一环。政策方面早到晚到都会到，外部环境压力可能倒逼政策面加速推进。

地产还能有什么政策？除了宏观层面讨论较多的降准、降息、财政政策加码以外，地产自身的政策包括：一线城市进一步放开，交易税费下降，收储收地等去库存政策加钱加码，城中村改造（类拆迁政策）加钱加码等。短线关注4月政治局会议动向和中美贸易战对出口的实质性影响程度。

一季度全国多地推进专项债收购存量土地，拟收购金额超千亿，实际发行速度稍慢，年内有望提速。据中指数据，截至4月10日，各地公示的拟使用专项债收回收购存量闲

置土地的总金额达到1282亿元，涉及土地848宗，涉及用地面积4030万方。从区域分

布看，广东拟使用专项债收购的金额最高，达496亿元；湖南、福建、四川、广西等省

份超100亿元。从时间节奏看，3月各地公示节奏明显加快，单月公示的收购金额达684

亿元。而目前专项债实际发行规模相对偏慢，据中指统计，截至4月10日各地累计发行

金额约402亿元。我们认为，在3月自然资源部与财政部发布的45号文指引下，结合此前成功发行专项债的案例，更多地区有望进一步推进，年内收回收购土地有望提速。

行情回顾

本周申万房地产指数累计变动幅度为-1.5%，领先沪深300指数1.41个百分点，在31

个申万一级行业排名第6名。本周上涨个股共17支，较上周减少27支，下跌股数为98支。本周市场上房地产股涨幅居前五的为广宇集团、格力地产、祥源文化、珠江控股、新城控股，涨幅分别为23.3%、11.6%、6.4%、6.3%、4.3%。跌幅前五为长春经开、ST新梅、绵石投资、大千生态、ST慧球，跌幅分别为-16.7%、-14.2%、