纺织服装行业海外趋势跟踪：关税影响暂时减弱，关注抗风险能力强的纺织制造龙头.docx

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一、美国加征关税分析：加征关税影响暂时减弱美国对东南亚产业链依赖度高，关注抗风险能力强纺织制造龙头 5

1、关税复盘：美国对东南亚加征关税影响暂时减弱 5

2、美国纺织服装高度依赖于东南亚产业链 5

美国鞋服主要进口国为中国及东南亚地区 5

国际运动品牌供应链主要分布在东南亚 6

国际运动品牌供应商份额集中度高 7

3、纺织制造龙头在东南亚产能完善 8

4、加征关税敏感度测算 8

乐观预期：对东南亚征收15%左右关税 8

中性预期：对东南亚征收20%-25%左右关税 9

悲观预期：对东南亚征收关税普遍在30%-45% 10

辅料及原材料公司需注意下游客户订单情况 10

5、建议关注抗风险能力强纺织服装龙头 11

二、行业景气度分析：海外需求下滑，品牌新品逐步落地 12

1、需求端：美国需求下滑，东南亚纺织服装出口分化 12

2、行业趋势：开展收并购补充短板，产品推新仍在加速 13

投资端：品牌集团开展收并购补充短板 13

产品端：品牌新品逐步落地 13

三、产业链跟踪：关注关税对终端需求影响，鞋服制造订单分化加剧 14

1、品牌端：Lululemon增长预期放缓，优衣库需关注后续关税影响 14

Lululemon未来增长预期放缓 14

优衣库：欧美地区高增长，关注后续关税影响 14

2、制造端：制造龙头订单分化加剧，关注后续订单确定性 15

四、投资建议 17

五、风险提示 17

图表目录

图1：美国从全球各地进口鞋履比例 6

图2：美国从全球各地进口针织服装比例 6

图3：美国从全球各地进口梭织服装比例 6

图4：阿迪分地区鞋履供应商产能占比 6

图5：Nike分地区鞋履供应商产能占比 6

图6：阿迪分地区服装供应商产能占比 7

图7：Nike分地区服装供应商产能占比 7

图8：阿迪分地区前十大鞋履供应商占比 7

图9：Nike分地区前十大鞋履供应商占比 7

图10：阿迪分地区前十大服装供应商占比 7

图11：Nike分地区前十大服装供应商占比 7

图12：纺织制造龙头在东南亚产能完善 8

图13：美国服饰及配饰店零售额（亿美元）及增速 12

图14：美国服装零售及批发库销比 12

图15：柬埔寨服装出口金额（亿美元）及增速 12

图16：越南纺织品出口金额（亿美元）及增速 12

图17：越南鞋类出口金额（亿美元）及增速 12

图18：柬埔寨鞋类出口金额（亿美元）及增速 12

图19：龙头品牌在鞋方面新品落地 13

图20：Lululemon营收（亿美元）及YOY 14

图21：Lululemon净利润（亿美元）及增速 14

图22：Lululemon分地区增速（%） 14

图23：Lululemon存货（亿美元）及增速 14

图24：优衣库营收（亿日元）及YOY 15

图25：优衣库分地区营收增速 15

图26：儒鸿营收（亿新台币）及增速 15

图27：聚阳实业营收（亿新台币）及增速 15

图28：裕元制造业务营收增速 16

图29：丰泰企业营收（亿新台币）及增速 16

敬请阅读末页的重要说明图30：来亿营收（亿新台币）及增速 16

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敬请阅读末页的重要说明图31：志强营收（亿新台币）及增速 16

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表1：美国加征关税重要节点 5

表2：乐观预期下鞋服制造龙头受到美国加征关税影响 9

表3：乐观预期下鞋服制造龙头受到美国加征关税影响 9

表4：悲观预期下鞋服制造龙头受到美国加征关税影响 10

表5：原材料及辅料龙头基本情况 10

表6：品牌集团开展收并购补充短板 13

一、美国加征关税分析：加征关税影响暂时减弱

一、美国加征关税分析：加征关税影响暂时减弱美

国对东南亚产业链依赖度高，关注抗风险能力强纺织制造龙头

1、关税复盘：美国对东南亚加征关税影响暂时减弱

2025年4月2日，美国宣布对等关税，宣布对所有国家的进口产品征收10%的基准关税，并多个与美存在贸易顺差的国家提高税率。其中柬埔寨49%、越南46%、孟加拉37%、中国34%、印尼32%、印度26%。

2025年4月9日，美国宣布除中国外，所有国家的对等关税暂停加征90天，仅执行10%的基准关税。

时间 进展表1：美国加征关税重要节点

时间 进展

2025-04-02

2025-04-03

特朗普宣布了对等关税——宣布对所有国家的进口产品征收10%的基准关税，并多个与美存在贸易顺差的国家提高税率。其中柬埔