赣锋锂业盈利筑底，资源自给率有望逐步提升.docx

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内容目录

锂价下行，业绩承压 4

资源端25年进入放量期 9

电池端：产能逐步释放，远期静待固态电池放量 10

风险提示 11

图表目录

图表1：公司产业链布局 4

图表2：公司主要财务指标变化（亿元） 5

图表3：24年业绩同比变动拆分（亿元） 6

图表4：24Q4净利润同比变动拆分（亿元） 6

图表5：24Q4净利润环比变动拆分（亿元） 6

图表6：公司主要产品价格变动 6

图表7：公司锂盐板块产销（万吨LCE） 7

图表8：公司锂盐板块盈利情况（亿元） 7

图表9：公司动力及储能电池产销（GWh） 7

图表10：公司锂电池板块盈利情况（亿元） 7

图表11：公司主要子公司净利润情况（亿元） 7

图表12：重要合营/联营公司净利润情况（亿元） 7

图表13：Marion矿山产销（万实物吨） 8

图表14：Marion矿山锂精矿售价（美元/吨） 8

图表15：公司锂资源布局 9

图表16：Cauchari-Olarz盐湖锂盐季度产量 10

图表17：Cauchari-Olarz盐湖成本 10

图表18：公司锂电池板块布局 11

请务必阅读正文之后的重要声明部分图表1：公司产业链布局

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来源：公司公告，

锂价下行，业绩承压

事件：公司发布2024年年报，24年实现营业收入189.06亿元，同比-43%；实现归属于上市公司股东净利润-20.74亿元，同比-142%；实现扣非净利润

-8.87亿元，同比-133%。其中单季度来看，24Q4单季度实现营业收入49.81

亿元，同比-31.67%，环比+14.87%；实现归母净利润-14.34亿元，同比

-34.86%，环比-1294.81%；实现扣非净利润-5.30亿元，同比+68.40%，环比-168.65%。

图表2：公司主要财务指标变化（亿元）

来源：WIND，

2024年业绩下滑主要系锂价下行以及库存减值影响，具体来看：

锂板块：1）量：2024年锂盐产量13.03万吨（yoy+24.94%），销量12.97万吨（yoy+27.41%），库存0.78万吨；2）价：2024年公司锂产品实现均价为9.3万元/吨，同比下降61%；3）盈利：24年锂盐板块实现毛利12.58亿元，同比下降59%，毛利率由13%→10%，单吨毛利由3.0→1.0万元/吨。

电池板块：1）量：动力储能电池产量11.44Gwh（yoy+7.76%），销量8.20Gwh（yoy-0.05%），库存6.53Gwh；消费电子产量3.37亿只

（yoy+20.80%），销量3.34亿只（yoy+19.49%）。2）价：24年电池板块实现营业收入合计为58.97亿元，同比下降23.50%，其中动力及储能电池实现收入37.91亿元，据此测算平均售价降至0.46元/wh

（yoy-36%）。3）盈利：24年实现毛利6.88亿元，同比-50.29%，毛利率为11.67%，同比下降6.29pcts，赣锋锂电24年全年实现净利润-0.62亿元。

资产减值损失：由于锂价走弱，24年全年计提资产减值损失4.23亿元，主要为存货跌价损失，23年同期为16.39亿元。

请务必阅读正文之后的重要声明部分投资收益：2024年对联营企业及合营企业确认投资收益仅为1.01亿元，同比下降97%，主要系锂价下滑导致公司合营公司Marion（持股50%）以及五矿一里坪盐湖（持股49%）净利润下降。1）Marion：24年锂精矿产量61.2万吨（yoy+15%），销量63.0万吨（yoy+15%），24年实现净利润-1.52亿元（23年同期为34.08亿元），主要系锂精矿销售均价由2014→786美元/吨；2）一里坪盐湖：24年实现营业收入20.84亿元（yoy-46%），净利润3.83亿元（yoy-84%）。

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请务必阅读正文之后的重要声明部分图表3：24年业绩同比变动拆分（亿元）

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来源：WIND，

图表4：24Q4净利润同比变动拆分（亿元） 图表5：24Q4净利润环比变动拆分（亿元）

来源：公司公告， 来源：，

图表6：公司主要产品价格变动

单位

2023Q4

2024Q3

2024Q4

环比

同比

2023

2024

同比

电池级碳酸锂 万元/吨

14.0

7.9

7.6

-3.43%

-45.84%

25.7

9