紫金矿业金流砥柱拨云诡，铜量再升定磐石.docx

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目录

一、 2025年Q1业绩实现高增 5

二、 2025年Q1铜、金、银产量实现增长 6

三、 毛利分析：各项指标表现优异 8

(一)价格分析：铜、金价同比上升 8

(二)成本分析：成本管控能力优异 8

(三)毛利率分析：售价提升及成本管控助力毛利率同比提升 10

(四)业务分析：多项业务取得优异成绩 11

四、 费用及负债分析：负债率下降同时ROE提升 12

(一)费用分析：期间费用率下降 12

(二)财务分析：杠杆下降同时ROE明显提升 12

五、 盈利预测与投资建议 13

六、 风险提示 13

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图表目录

图表1：

2025年Q1公司实现收入789.3亿元..............................................

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图表2：

2025年Q1公司实现归母净利润321亿元..........................................

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图表3：

2025年Q1公司实现扣非净利润98.8亿元.........................................

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图表4：

2025年Q1毛利率/净利率分别为23/13.........................................

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图表5：

2025年Q1公司收入环比+7.8?..................................................

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图表6：

2025年Q1公司归母净利润环比+32.2?............................................

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图表7：

2025年Q1公司扣非净利润环比+24.4?............................................

6

图表8：

2025年Q1毛/净利率环比-0.14/+2.38pct.........................................

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图表9：

2025年Q1公司实现矿产铜产量28.8万吨.........................................

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图表10：

2025年Q1公司实现矿产金产量19.1吨..........................................

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图表11：

2025年Q1公司实现矿产银产量104.2吨.........................................

7

图表12：

2025年Q1公司矿产铜产量环比+3.1?............................................

7

图表13：

2025年Q1公司矿产金产量环比+2.1?............................................

7

图表14：

2025年Q1公司矿产银产量环比-0.5?............................................

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图表15：

2025年Q1LME铜均价为9352美元/吨...........................................

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图表16：

2025年Q1Comex金均价为2868元/盎司.........................................

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图表17：

2025年Q1公司主要业务成本情况...............................................

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图表18：

2025年Q1公司矿山产金生产成本...............................................

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图表19：

2025年Q1公司矿山产铜生产成本...............................................

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图表20：

2025年Q1公司矿山产锌生产成本...............................................

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图表21：

2025年Q1公司矿山产银生产成本..........................................