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摘要
动量和换手率作为股票市场的著名异象，始终被学者重点讨论，以期望发现
它们和股票收益的确定关系以及产生原因。本文使用股票一个月期问的价格和换
手率的相关系数构建新的变量，称之为量价相关性，研究其与股票未来收益率的
关系。本文使用的研究方法有投资组合分析法(单变量和双变量)、Liu，Stambaugh，
and
发现，无论是单变量还是双变量分组，无论是原始收益还是经过风险调整的超额
收益，或者Fama．MacBeth回归，量价相关性异象均与股票下一期收益率呈显著
的负相关关系。在经过一系列稳健性检验后，
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