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4.金融工程与金融效率（2）金融工程产生的外在动因：－－20世纪７０年代以来国际经济和金融形势的巨大变化为金融工程提供了萌发的土壤。首先，７０年代初，以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取而代之，再加上中东石油危机等原因，汇率、利率、股息率等一系列相关的变量处于极不稳定、难以预料的波动之中；其次，随着生产的国际化和资本流动的国际化趋势日益加强，价格的易变性由一国扩展到全球，世界金融市场风险大大增加，传统的金融商品如股票、债券、外汇等已不能有效地对付日益扩大的风险，以“避险”为目的的金融创新大量涌现，金融工程也应运而生；再次，西方发达国家８０年代以来实行的“放松管制”以及金融业务全球化又给金融工程的快速发展提供了广阔的制度空间。金融全球化作为世界经济和金融发展的必然趋势，同时又是相对并在很大程度上背离实质经济的全球运动，据估计，目前全世界的金融交易量大约是商品（服务）交易量的２５倍。显然资本流动、货币体系、金融市场和金融机构的全球化必然要求有相应高效的金融运作效率，这就成为金融工程产生的原始推动力。4.金融工程与金融效率（3）金融工程产生的内在、本质动因：－－经济主体在激烈竞争中对金融资产流动性和盈利性需求的加大，是金融工程产生与发展的内在动因。传统金融工具和方法在收益性、流动性上存在矛盾，但现实的金融企业和非金融企业却有着以最小的成本（包括风险成本、流动性成本）换取最大收益的本能要求，因而对低成本、多样化融资方式需求增加。金融工程顺应这种需求创新出了一系列金融产品，或增加流动性、或风险管理、或增加收益性、或降低企业所有者将资产委托给经营者的代理成本（ＡｇｅｎｃｙＣｏｓｔ）。其中风险管理要求，即通过降低交易成本增强多样性从而提高金融市场的运作效率，是金融工程发展的本质动因。4.金融工程与金融效率（4）金融理论的发展是金融工程发展的理论基础。－－华尔街的几次革命实现了金融理论的突破。20世纪50－60年代马柯威兹的投资组合理论开金融投资定量分析先河，CAPM理论的形成是金融理论的质的飞跃。１９７２年１２月米尔顿·弗里德曼的题为《货币需要期货市场》的论文，为货币期货的产生奠定了理论基础；费金·布莱克和马龙·肖在１９７３年提出的期权定价模型，使当年的期权交易所得以成立。20世纪８０年代达莱尔·达菲等人在不完全资产市场一般均衡理论方面的经济学研究从理论上论证了金融工程对社会资源配置效率提高的重大意义。20世纪９０年代的各种金融工程理论，如资产定价模型、风险模型更是得到空前发展，客观适用性和精确性也大大提高。金融工程得以迅速发展。20世纪末期的金融行为学及其定价理论形式上是对金融工程学的革命，实质上是对金融工程的修正和完善。4.金融工程与金融效率（5）技术进步及其向金融领域的渗透，给金融工程的发展提供了巨大的技术支持。计算机与通讯技术的飞速发展使金融变量变动加快、风险增加，对金融工程的需求也随之增加，而且加上以人工智能力代表的复杂计算能力的增强，使许多需要高精技术的金融创新成为运用的可能；许多理论模型获得了实际运用的条件，并能够模拟检验，从供给方面给予金融工程发展的技术支持。4.金融工程与金融效率（6）提高金融效率是金融工程产生和发展的最根本推动力。---金融工程是金融业追求利润最大化、不断提高自身效率的结果。但金融工程在飞速发展的同时也对全球金融体系产生了深远的影响，在相当大的程度上推动了金融效率的提高：金融工程提高了金融机构的经营效率与功能实现；金融工程提高了金融市场的效率；金融工程提高了金融宏观调控的效率。5.金融工程与风险管理（1）金融工程产生的主要动因就是满足日益增长的风险管理需要。有效的风险管理活动，是要确保企业未来现金流量的稳定，而金融工程则拓展了人们进行风险管理的新思维，大大减少了风险管理成本，提高风险管理的效率。三种传统风险管理手段的不足：在金融工程出现之前，主要有三种风险管理手段：一是资产负债管理；二是保险；三是证券组合投资。这三种方法仅是表内控制法（on－balance—sheettransaction，是指公司在资产负债表具体项目基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险）A.资产负债管理法。从总体上来说，这种风险管