睿创微纳动态报告：逐步突破多维感知领域；低空和工业需求持续旺盛.docx

证券研究报告

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目录

深耕红外、微波、激光等多维感知领域 3

发展历程：十余年匠心打磨成就红外热成像领航先锋 3

股权结构：董事长马宏系实控人，持股15.28% 4

主营业务：掌握红外、微波、激光核心技术 4

财务分析：持续开拓市场；毛利率保持较高水平 5

盈利预测与投资建议 8

业务拆分与盈利预测 8

估值分析与投资建议 9

风险提示 10

插图目录 12

表格目录 12

深耕红外、微波、激光等多维感知领域

发展历程：十余年匠心打磨成就红外热成像领航先锋

红外热成像领军者；深耕红外、微波、激光等多维感知领域。公司于2009年成立；于2019年上市，系首批科创板上市企业。2021年，公司收购无锡华测布局微波领域；2024年发布全球首款6μm640×512非制冷红外探测器。经历十余年发展，公司已成为领先的、专业从事专用集成电路、特种芯片设计与制造技术开发的国家高新技术企业，深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱传感研发的核心技术与AI算法研发等能力，为全球客户提供性能卓越的MEMS芯片、ASIC处理器芯片、红外热成像全产业链产品和激光、微波产品及光电系统，广泛应用于夜视观察、人工智能、卫星通信、自动驾驶、无人机载荷、机器视觉、智慧工业、公安消防、物联网、智能机器人、激光测距等领域。

图1：睿创微纳发展历程

年份 重点事件

2009 ?烟台睿创微纳技术有限公司注册成立，光电产业园规划用地300亩

2012 ?发布384×28835μm非制冷红外焦平面探测器产品

发布1024×76814μm大面阵、高灵敏度、高分辨率非制冷红外焦平面

2015

2016

2018

2019

2020

2021

2022

2023

发布640×512/384×28817μm高性能非制冷红外焦平面探测器产品

整体变更为股份有限公司

发布640×51217μm宽波段、大面阵、高灵敏非制冷太赫

发布12μm1280×1024数字输出陶瓷封装非制冷红外

成为首批科创板上市企业

发布10μm1280×1024氧化钒非制冷红外焦

发布车规级自动驾驶红外热成像摄像

制冷/非制冷热成像机芯实现全国

收购无锡华测56.253%股权

国内首家非制冷红外芯

开启多维感知布局

发布迄今最小

发布迄今

发布

?

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wind，公司官网，

资料来源：证券研究报告

资料来源：

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股权结构：董事长马宏系实控人，持股15.28%

截至2024年12月31日，马宏持股15.28%，2010年3月~2025年2月，任公司总经理；2015年4月至今，任公司董事长，系公司实控人。

实际控制人67.67%49%

实际

控制人

67.67%

49%

wind，公司官网，民生证券研究院 注：数据统计截至2024年12月31日

齐新半导体

无锡华测

艾睿光电

71.87%

100%

睿创微纳

2.08%

2.45%

3.18%

9.3%

15.28%

其他

香港中

央结算

方新强

马宏

梁军

李维诚

资料来源：主营业务：掌握红外、微波、激光核心技术

资料来源：

公司拥有红外、微波、激光三大核心技术。1）红外：公司深耕长波、中波、短波红外技术，由2015年发布国内首款17μm640×512非制冷红外探测器发展

至2024年发布全球首款6μm640×512非制冷红外探测器，公司技术进步从未止步。2）微波：公司可为客户提供硅基及化合物基MMIC芯片、射频前端芯片与模块、T/R组件产品以及微组装代工服务，同时可为有需要的客户提供相控阵天线等微系统及子系统产品和解决方案，产品可以广泛用于地面无线通信、卫星通信、民用低空及地面监视雷达等领域。3）激光：公司重点聚焦于激光感知技术及产品研发，致力于构建系列化激光测距、激光雷达产品的研发制造能力，掌握固体激光器、TOF测距技术、高损伤阈值激光镀膜、3D激光成像等核心技术。

划片切割封装图像处理电路光学镜头

划片

切割

封装

图像处理电路

光学镜头

电源模块

外壳

整机

机芯模组

探测器

芯片

晶圆

公司公告，民生证券研究院

公司公告，民生证券研究院

财务分析：持续开拓市场；毛利率保持较高水平

营收快速增长；利润有所波动。1）营收：2018~2024年，公司营收由3.8亿元快速增长至43.2亿元。2）归母净利润：2018~2024年，公司归母净利润由

1.25亿元增长至5.69亿元，CAGR=28.7%，其中，2020年归母净利润同比快速增长189%至5.84亿元，主要原因是公司营收、政府补助同比增加，以及随着业