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中美关税政策影响及黄金逻辑分析

2025.04.21

@2019MaikeFutures

核心观点

-2017年以来中美经济体量以及贸易情况分析

-2025年特朗普政府关税梳理

-2018年特朗普关税回顾及影响分析

-此轮关税对经济的影响分析

-黄金价格逻辑梳理

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一

2017年以来中美经济体量以及贸易

情况分析

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美国经济体量以及贸易体量分析

根据美国经济分析局数据显示，2024年美国不

变价计量的GDP总量为30.64万亿美元左右，年

增长2.4%。

根据美国方面数据，2024年美国进口商品总额

为3.267万亿美元，出口商品总额为2.065万亿

美元。2024年来自中国的商品进口4389亿美元，

对中国的商品出口1435亿美元，分别占到美国

商品进口、出口总额的13.4%、6.9%。

数据：迈科期货，wind

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中国经济体量以及贸易体量分析

2024年以现价计量的中国GDP总额为134.91万亿人民币，

以现价计量的GDP增速为4.3%，以不变价计量的GDP增速

为5.0%。

根据中国海关总署数据显示，2024年中国出口总金额

35769亿美元，进口金额25851亿美元，其中对美国出口

金额为5246.56亿美元，来自美国进口1636.34亿美元，分

别国出口、进口金额的14.6%、6.3%。

数据：迈科期货，wind

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中国经济体量以及贸易体量分析

从图中可以看到，自2018年以来，中国出口额呈现波浪式

上行。

2019年和2020年先后受到特朗普关税政策1.0以及新冠疫

情影响，中国出口额较2018年略有下滑。2021年和2022

年中国出口额呈现爆发式增长，去向美国、欧盟、东盟等

国家地区的出口额均增加。疫情期间其他国家供应链断裂，

以及政府财政补贴使需求增加之间的错配，推动中国出口。

但随着中国外其他国家供应链逐步恢复，以及外围国家财

政补贴力度下降，以及补库存过程结束，2023年中国出口

额再度下滑。在这期间东盟超越美国成为中国主要出口目

的地。2024年随着欧美去库存逐步结束，重新补库，伴随

中国向海外转移产业链的过程，中国出口增速再度上行。

数据：迈科期货，wind

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中国经济体量以及贸易体量分析

2017年到2024年期间，中国出口年度

复合增长率达到6.8%，其中对美国、欧

盟、东盟年度复合增长率分别为2.9%、

4.8%、11.2%。东盟国家中，对越南、

马来西亚、泰国、印尼、新加坡的出口

均明显增长，除新加坡外，其他国家复

合增长率均达到10%以上。

数据：迈科期货，wind

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二

2025年特朗普政府关税2.0梳理

2025年以来特朗普政府对外关税政策梳理

截止2025年4月10日，特朗普政府已落地关税政策中，主要包括对等关税，以及针对特定行业的关税。

特朗普政府于2025年4月2日公布对等关税措施，分两步走，第一步是对所有国家加征10%关税，已经实施，第二步是针对特定国家加征关税，

原计划于4月9日落地。由于对等关税政策公布后美股急跌、美元指数下跌，美债遭到售出，金融市场波动剧烈，特朗普政府于4月10日凌晨宣

布针对部分国家对等关税暂缓90天，并且与各国进行谈判。针对特定行业关税，目前落地的主要是钢铝、汽车行业加征25%关税，对铜、半

导体、制药等关税政策仍在调查阶段，后续可能落地。

4月11日，美国对手机、PC、服务器、半导体等产品有条件豁免“对等关