华润置地开发业务保持行业领先，投资物业经营状况良好.pdf

证券研究报告

核心净利润同比-8%，经常性业务贡献占比提升。2024年，公司实现营业收入2788

亿元，同比+11%，其中经常性业务收入416亿元，同比+7%，占比15%；实现核心

净利润254亿元，同比-8%，其中经常性业务贡献核心净利润103亿元，同比+8%，

占比41%，同比提升6pct。2024年，公司核心净利率9.1%，同比下降1.9pct，

主要因为毛利率21.6%，同比下降了3.6pct；其中，开发销售型业务毛利率下降

3.9pct至16.8%，而经营性不动产业务的毛利率提升0.4pct至70.0%，助力公司

稳健经营。2024年，公司每股派息1.32元，全年派息率连续多年保持在37%。

图1：公司历年营业收入及同比图2：公司历年核心净利润及同比

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图3：公司历年毛利率及核心净利率图4：公司历年各业务类型毛利率

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图5：公司历年各业务类型收入占比图6：公司历年各业务类型核心净利润占比

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图7：公司历年派息率图8：公司历年股息率

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开发销售型业务经营稳健。2024年，公司开发销售型业务收入2372亿元，同比

+12%；签约销售额2611亿元，同比-15%，其中一二线城市销售额占比90%，权益

销售额占比69%；销售额行业排名第3，同比提升1个名次，市占率2.7%，保持

行业领先地位。公司谨慎投资，2024年新增土储建面393万㎡，同比-70%，其中

一二线城市投资占比94%，权益拿地金额占比68%，保持合理。2024年，以新增

土储拿地金额/当年签约销售金额计算的投资强度为30%，虽然同比有所降低，但

截至2024年末，公司总土储建面为5194万㎡，仍然充裕；同时新增土储楼面价

提升至2.0万元/㎡，以新增土储楼面价/当年签约销售均价计算的房地比为1.2，

期待后续销售均价提升，减轻销售规模受面积减少的冲击。

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图9：公司历年开发销售型业务收入及同比图10：公司历年签约销售额及同比

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图11：公司历年签约销售额市占率图12：公司历年签约销售额行业排名

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