行业轮动系列7：加入羊群效应因子显著提升策略绩效.pdf

金融工程|专题报告

正文目录

1.引言4

2.因子构建5

2.1计算RSI及其一阶差分5

2.2计算小单净流入变化及日累计收益6

2.3计算滚动14日相关性8

3.因子验证8

3.1羊群效应因子以及因子投资策略9

3.2因子有效性检验9

3.3羊群效应因子具备行业轮动能力9

3.4绩效表现10

3.5新因子组合行业轮动12

4.风险提示13

图表目录

图表1：资金净流入分布（2025年4月7日）4

图表2：小单净流入（801050.SI为例）（截至2025年4月3日）7

图表3：滚动14日相关性时序值（801780.SI为例）（截至2025年4月3日）.8

图表4：羊群效应因子行业轮动2025年3月31日以及4月3日选择的行业及占比

10

图表5：羊群效应因子净值跟踪（截至2025年4月3日）10

图表6：基于羊群效应因子值的行业分组绩效（截至2025年4月3日）11

图表7：羊群效应因子，分年绩效统计（截至2025年4月3日）11

图表8：羊群效应因子与行业轮动策略组合净值（截至2025年4月3日）12

图表9：羊群效应因子与行业轮动策略组合2025年3月31日以及4月3日选择的

行业及占比12

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金融工程|专题报告

1.引言

在当今的A股市场格局中，个人投资者始终占据着相当高的比例，如图所示，个人投

资者（小单）占2025年4月7日资金净流入32.02%，与中单的33.26%接近，超过了

大单的24.03%以及超大单的10.69%，这已然成为市场结构的一个显著特点。与国际

上诸多成熟的发达资本市场相比，A股市场里散户投资者所展现出的“追涨杀跌”

行为更为突出，并且呈现出较为明显的羊群效应。这种现象的存在，不仅在一定程度

上影响着个股价格的短期波动轨迹，更对整个市场的稳定性以及资源配置效率产生

了不容忽视的作用。从市场稳定性角度来看，大量散户在同一时间集中追涨或者杀跌，

容易引发股价的异常波动，进而可能破坏市场原本相对平稳的运行节奏；而从资源配

置