关税、国内经济与货币政策判断20250416.docx

关税、国内经济与货币政策判一、关税对国内经济及相关市场影响

关税对国内经济影响的整体判断：货币政策和宏观政策关注目标众多且存在取舍，当前更注重内部因素，外部扰动虽会关注但整体以内为主。关税作为外部因素，其影响相对内部因素而言较小，对国内经济影响是比较可控的。

关税对出口的影响：与2018年相比，我国对美贸易出口依存度、金额占比有所变化，关税增加边际上对出口影响越来越小，这种冲击更多是一次性的，不会持续扩大影响。

关税对债券市场的影响：关税落地后债券市场有抢跑现象，收益率下降。但判断债券市场向下空间不能单纯看某一因素，要维持健康收益率曲线，避免形成单边预期。