医药行业市场前景及投资研究报告：ASCO，中国创新药口头报告数量.pdf

证券研究报告·医药行业动态研究·行业观点

2025ASCO：中国创新药口头报告数量再创新高

发布日期：2025年4月27日

摘要

核心观点：2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于美国东部时间5月30日至6月3日在芝加哥以线上结合线下的形式拉开

帷幕。根据统计，今年口头汇报研究中共有73项为中国研究，各专场分布情况分别为：口头摘要专场为32项，摘要速递专场为

33项，临床科学研讨会为8项。就摘要重磅程度而言，广受关注的LateBreakingAbstract（LBA）中，中国研究为11项。数量

和占比相比往年都有明显提升。我们持续看好创新药产业技术驱动周期，建议持续关注双抗、ADC及小分子疗法等。

行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设

计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的

医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投

资机会，建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

展望2025年，我们看好：

继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好

有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、

器械（AI、脑机接口等）。创新药及制药领域的相关公司包括：恒瑞医药、信达生物、康方生物、百济神州、科伦药业、

科伦博泰、和黄医药、中国生物制药、海思科、信立泰、恩华药业、泽璟制药等；器械领域的相关公司包括联影医疗、

金域医学、迪安诊断等。

出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分

预期。创新药领域包括有重磅品种license-out潜力的公司，器械领域包括迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等；疫苗领域

包括康泰生物、康希诺及欧林生物等。

2

摘要

边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线，流通领域相关

公司包括国药控股、上海医药、华润医药及九州通等；设备更新主线包括迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。2）供

求关系改善：CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖，我们看好药明康德、

药明生物、凯莱英、泰格医药、九洲药业等具备全球竞争力的CXO龙头；生命科学及生物制药上游包括百普赛斯等。

整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

风险提示：

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变

化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。